1.铜价企稳，因美元走强平衡了中国新的刺激政策

铜价持稳，因美元走强抵消了中国央行加大刺激力度的举措。

包括生产者价格和零售销售在内的一系列美国数据显示，美国经济面临持续的通胀压力，随后美元走高。铜价在人民币汇率的压力下回吐了早些时候的涨幅。

此前，中国人民银行(pboc)将多数银行的存款准备金率下调了25个基点。这是今年以来的第二次降息，为中国迄今实施的相对温和的刺激政策又加了一笔。

在冠状病毒限制措施放松后，中国经济复苏缓慢，这给整个2023年的金属市场带来了压力，加剧了美国货币政策收紧带来的不利因素。交易员们也在关注北京方面遏制人民币兑飙升的美元贬值的措施。

对中国这个全球最大金属消费国的国内贸易商和制造商来说，本币走强会降低进口商品的价格。铜通常与人民币正相关，人民币在本月早些时候接近纪录低点后已经反弹。

当地时间下午3:01，伦敦金属交易所(lme)铜期货下跌0.1%，报每吨8,407美元。其他主要合约均走高，锌领涨1.6%。

2. Codelco终止了从2025年起与中国客户的长期开采铜交易

外媒9月18日消息，据五位知情人士透露，智利Codelco将终止从2025年起向中国客户出售铜精矿的长期合同，在评估其生产前景后竞标扩大其向中国客户提供的产品。

消息人士称，Codelco的目标是用其他包括精矿和增值中间产品(如从精矿中提取的泡罩和阳极)的交易来取代纯铜精矿交易，这些产品可以转化为铜金属或阴极。

消息人士称，一些中国客户对这些变化提出抗议，但将不得不接受包括中间体在内的新合同谈判，因为在预计出现赤字之际，他们将需要Codelco的精矿。

消息人士称，这家智利矿商希望重组其销售策略和协议，因其能否履行合同义务存在不确定性。

Codelco在回应置评请求时表示:“采取的一些措施是出于对Codelco商业产品组合的正常管理，而不是由于可用性调整和/或产量下降。”

“Codelco不断根据市场动态更新合同。”

由于运营问题，这家国有矿商去年的产量下滑至约146万吨，为约25年来的最低水平，今年的产量进一步下滑。

Codelco预计将生产131万至135万吨铜，铜是电力和建筑行业的关键材料。

据一家有影响力的行业机构称，尽管这家全球最大的铜生产商在El Teniente和Chuquicamata等旗舰矿投资了150亿美元，但其产量一直在下降，这些矿的成本已经大幅超支。

这些消息人士都与Codelco有长期合同，他们表示，从7月到8月，他们一直收到Codelco的终止通知，该公司希望以不同的条款开始新的协议。

其中两位消息人士表示，Codelco将从2025年起终止其常绿供应合同。Codelco于2018年推出的长荣合同是两年和三年的合同，每年到期，客户可以保证每年获得一定金额的合同。

Codelco占智利铜产量的29%。智利国会委员会于8月底启动了一项调查，以审查Codelco的公司结构和项目延误。

中国是世界上最大的铜进口国，其进口量占世界总量的60%以上。根据国际铜研究集团(International copper Study Group)的数据，中国这个全球最大的工业金属消费国去年购买了2,530万吨铜精矿。

随着亚洲和非洲冶炼厂增加产能，超过矿山供应，预计全球铜精矿市场在2025-2027年期间将出现大幅短缺。

3. 中国的铜产业在本应蓬勃发展的时候却陷入了困境

全球最大铜消费国的铜需求在一年中通常会回升的时候出现放缓。

铜市场传统上是经济健康状况的风向标，但目前正从能源转型和中国政府重振经济增长的努力中获得一些支撑。但买家缺乏信心，由于利润率受到抑制、利润萎缩，工厂车间的看法依然谨慎。

河南宇兴铜业有限公司的销售主管海建勋说:“由于宏观经济环境的影响，消费量落后于前几年。”宇兴铜业生产用于空调等产品的管道。“整个行业都觉得非常困难。”

在中国从疫情中复苏失去所有动力后，铜价几个月来一直在窄幅波动。政府最近的措施几乎稳定了经济，但需求低迷的报告将让投资者感到担忧，因为在中国高度季节性的经济中，秋季通常是金属制造商的繁忙时期。

铜的广泛应用让我们可以全面了解政策制定者所面临的形势。他们正在努力恢复中国的经济命运，同时将经济增长从投资导向转向消费导向，并加快从化石燃料转型。

花旗集团(Citigroup Inc.)的数据显示，中国四分之一的铜需求来自建筑行业，该行业受到房地产市场旷日持久危机的打击。消费品占16%，这是另一个受影响的行业，因为中国家庭因经济不确定性而储蓄现金。

发电、输电和储能占据了20%的市场份额，随着绿色经济的努力取得成果，这一领域的大部分业务，尤其是围绕可再生能源和电动汽车的业务蓬勃发展。

清洁能源

根据彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据，上半年精炼铜需求增长了6.3%。这是一个公平的增长，尽管在大流行造成的限制之后基数较低。大部分增长来自清洁能源和空调等电器，随着夏季变得越来越热，空调变得越来越必要。

但下半年的前景就不那么乐观了。国泰君安期货有限公司(Guotai Junan Futures Co.)分析师季宪飞说，随着中国太阳能扩张放缓和家庭缩减购买，需求增速可能降至3.9%。

这表明秋季旅游旺季将令人失望。研究机构上海金属市场(Shanghai Metals Market)的分析师叶建华援引对工厂的一项调查说，虽然为其他制造商加工各种金属的制造商提高了产量，但产量的增长与订单的增加无关。

“我们还没有看到任何单一终端用户需求见顶的迹象，”叶说。“现货交易勉强令人满意。保费正在下降。总体而言，消费滞后。”

阿斯凯资源有限公司(ASK Resources Ltd.)的交易主管Eric Liu说，中国政府更积极的刺激措施可能会改变局面，但从长期来看，中国经济很可能会进入一个增长放缓的阶段。

他说，中国没有任何产业可以取代房地产业，而可再生能源的规模仍不足以产生巨大影响。

中国国家统计局(National Bureau of Statistics)的数据显示，今年前7个月，中国贱金属冶炼厂和加工商的盈利能力出现了10多年来最严重的累计降幅。河南宇兴的海说，尽管公司通过推出新产品扩大客户群，成功提高了销售额，但公司的收费较前几年有所下降。

国泰君安的吉表示，问题在于客户正在勒紧裤腰带，寻找更便宜的选择。因此，即使需求持续增长，价格也保持在低位，利润率也被压低。

他说:“到目前为止，有弹性的需求主要是受到包括补贴在内的政府政策支持的刺激，而不是消费者自发的消费。”

这让制造商陷入了困境。

“我们都在关注事态的发展，”河南裕兴的海表示。“毕竟，这是一个由政府政策驱动的市场。”

4. 全球铜市场现状及未来趋势：库存压力与需求疲软下的挑战

随着全球铜市场的不断变化，库存的持续积累和需求端的疲软，对铜价构成了明显的压力。国内现货市场的供应充裕，使得铜价面临进一步下跌的风险。同时，市场买卖气氛不佳，贸易商对高价铜保持谨慎态度，不愿大量采购。本文将对全球铜市场的现状及未来趋势进行深入分析。

近期，全球铜库存量达到新高，反映了市场的供应过剩状况。尤其是在伦敦金属交易所（LME），铜库存的激增引起了市场的广泛关注。这种现象揭示了全球铜市场的需求疲软，对铜价上涨产生明显的负面影响。

此外，下游行业尚未开启十一备货计划，市场买卖气氛持续不佳。由于市场对高价铜保持谨慎态度，贸易商在采购方面表现得相对保守。这种状况使得铜价进一步受到压制。

昨日，现货升水大幅下调，这是对铜价上涨空间的直接压缩。在供过于求的市场环境下，现货升水的下调是必然的结果。而这对于本已疲软的铜市场来说，无疑是一个沉重的打击。

针对当前的困境，我们认为铜价在短期内可能会继续下跌。然而，长期来看，铜作为重要的工业原料，其需求前景仍然稳定。在度过当前的困境后，随着市场供需关系的调整，铜价有望重回稳定增长的道路。

面对全球铜市场的库存压力和需求疲软，我们需要关注以下几个关键因素：

库存变化：密切关注全球各大交易所的铜库存数据，了解市场的供应压力状况。

需求动向：及时掌握下游行业的生产计划和采购需求，以便准确判断市场走势。

贸易商心态：与贸易商保持紧密沟通，了解他们对市场走势的看法和采购策略。

现货升水：关注现货升水的变化，以判断市场的供需状况和价格压力。

在操作上，建议短期内的投资者保持谨慎态度，关注市场动态。同时，长期投资者可以寻找合理的买入机会，以获取铜价稳定增长带来的回报。此外，对于贸易商来说，应合理控制库存，避免过度积压，同时把握好采购时机，以降低成本。

总之，全球铜市场面临的库存压力和需求疲软是当前关注的焦点。然而，只要我们充分了解市场动态并采取合理的策略，就能在变化的市场环境中找到合适的投资机会。

5. 全球央行会议超级周谨慎氛围升温 19日现铜或下跌

【铜期货市场】：美元走势出现波动，今年余下时间的市场主旋律将由利率决策重新定调，隔夜伦铜震荡走软阴线报收，最新收盘报价8352美元/吨，收跌57美元，跌幅0.68%，成交量13638手减少1177手，持仓量264287手减少70手。晚间沪铜走势疲软，主力月2310合约最新收盘价69040元/吨，跌320元，跌幅0.46%。

伦敦金属交易所（LME）9月16日伦铜最新库存量报147,575公吨，较上个交易日增加4,200公吨，涨幅2.93%。

今日沪铜早盘低开，主力月2310合约最新开盘价报69080元/吨，跌280元。金九消费旺季特征暂不明显，下游铜杆等加工企业订单增量有限。供应面趋显宽松，9月精铜产量仍有增产预期，加上内外铜库存均垒库，对铜价形成较强的压力。目前终端消费无亮点，铜价高企致下游补库氛围清淡，贸易商畏高情绪显著，仅维持刚需补库，暂未出现节前火热交投局面，今现铜或下跌。

6. 政策刺激下工业金属需求改善，但铜价短期内难有大幅上涨

近年来，中国房地产市场的发展趋势日益明显，市场缓和趋势与日俱增。政策的大力刺激下，主要城市的房价逐渐趋于稳定，销售量也有望回升。这一趋势不仅对市场成交氛围产生了积极的提振作用，同时也显著改善了工业金属的需求前景。然而，铜价在当前供强需弱的背景下表现较为疲软。本文将探讨中国房地产市场的发展趋势及其对经济前景的乐观影响，并对铜价在供强需弱环境下的表现进行分析。

中国房地产市场的发展经历了多个阶段。从20世纪80年代的住房商品化改革开始，市场经历了快速的发展和变革。近年来，中国政府针对房地产市场实施了一系列调控政策，旨在控制房价上涨、防止市场过热和促进房地产市场的健康发展。这些政策措施包括限购、限贷、土地供应和税费调整等。

随着政策刺激的力度加大，主要城市的房价逐渐趋于稳定。根据上海统计局数据显示：1-8月，上海市房地产开发投资比去年同期增长29.8%。商品房施工面积15666.00万平方米，增长3.3%。其中，住宅施工面积7251.02万平方米，增长5.8%。1-8月住宅销售面积增长9.0%。此外，多地房贷利率也出现下调，这将有助于减轻购房者的负担，提高市场销售量。在政策利好的推动下，预计未来一段时间内房地产市场销售将有所回升，对经济增长的拉动作用也将逐步显现。

铜价在供强需弱的环境下表现较为疲软。尽管社会库存正在增加，但升水表现却持续下滑。目前铜价处于高位，贸易商备货意愿并不强烈。在房地产市场调整的背景下，铜的需求端受到一定影响，短期内铜价上涨动力有限。然而，从长期来看，随着经济的逐步复苏和新兴产业的发展，铜价仍有上涨的空间。

根据以上分析，我们可以看到中国房地产市场的发展趋势对经济前景具有乐观的影响。尽管铜价在短期内受到供强需弱环境的影响，但长期来看仍具有上涨的空间。因此，投资者在考虑投资铜或房地产市场时，应充分考虑市场环境和风险因素，并进行全面的投资规划。

对于房地产市场，随着政策的逐步宽松和市场的回暖，购房需求将逐步释放，市场成交也将逐步恢复。这将有利于房地产市场的稳定和发展，并有望对经济增长产生积极的拉动作用。对于铜市场，虽然短期内价格表现疲软，但长期供需基本面仍然健康。随着经济的复苏和新兴产业的发展，铜的需求将不断增加，价格也有望逐步走高。

总之中国房地产市场的发展趋势对经济前景具有重要影响。在当前政策刺激和市场回暖的背景下，购房需求逐步释放，经济增长有望得到积极拉动。同时尽管短期铜价受到供强需弱环境的影响而表现疲软，但长期来看供需基本面仍然健康，价格仍有上涨的空间。因此投资者在考虑投资相关市场时应该进行全面的投资规划风险因素并制定合理的投资策略。

7. 巴里克说，大型矿业公司对巴基斯坦的铜矿项目表现出兴趣

据外媒9月20日消息，巴里克黄金公司(Barrick Gold Corp.)的高管说，不仅沙特阿拉伯对该公司在巴基斯坦的大型铜矿项目感兴趣，一些大型矿业公司也有兴趣。

这家加拿大矿业公司在俾路支省投资70亿美元的Reko Diq项目拥有世界上最大的铜矿之一，可能成为布线金属的主要来源。俾路支省与阿富汗和伊朗接壤。巴里克是智利矿业公司Antofagasta Plc去年出售了在该项目中的股份后，唯一一家没有回避该项目高风险地理位置的矿业公司。

现在，巴里克首席执行官马克·布里斯托(Mark Bristow)表示，他看到了跨国矿业公司的新“兴趣”，这些公司一直在犹豫是否要冒险进入世界上棘手的地区。

“他们有兴趣，”布里斯托周二在丹佛黄金论坛接受采访时说。“当然，他们比我保守得多，但随着我们开发这些地区，不管你怎么看铜，都是不够的。”

布里斯托拒绝详细说明他所说的兴趣是什么意思。

随着电池金属需求加速，以支撑全球向清洁能源的转型，大型金属生产商正在全球范围内搜寻铜资产。必和必拓集团(BHP Group)、力拓集团(Rio Tinto Group)和嘉能可(Glencore Plc)都在积极寻求增加铜敞口，而巴里克(Barrick)和纽蒙特(Newmont Corp.)等黄金巨头已采取行动提高这种工业金属的产量。

Reko Diq吸引了沙特阿拉伯的兴趣，沙特的存在可能有助于稳定这个项目在世界上有争议的地区。彭博社(Bloomberg)此前报道称，沙特举行了有关投资该项目的谈判。

布里斯托说:“如果沙特阿拉伯和巴基斯坦就股份达成协议，我们不会有问题。”“沙特对参与非常感兴趣。”

8.20日铜价三连跌 供强需弱下，成交乏力

9月20日沪铜走势：今日沪铜走势疲软，日内保持跌势，主力月2310合约开盘价报68660元/吨，盘中最高68900元/吨，最低68600元/吨，昨结68980元/吨，今日收盘68740元/吨，跌240元，跌幅0.35%。沪铜主力2310合约全天成交量61669手减少19597手，持仓量129458手减少13221手。

统计：今日国内现货铜价格三连跌，长江现货1#铜价报69010元/吨，跌80元，升水120-升水160，跌20元；长江综合1#铜价报68955元/吨，跌75元，升水30-升水140，跌15元；广东现货1#铜价报68940元/吨，跌70元，贴水30-升水170，跌10元；上海地区1#铜价报68920元/吨，跌70元，升水10-升水90，跌10元。

分析：亚盘时段，伦铜震荡走弱，北京时间15:01最新报价8307美元/吨，跌2美元，跌幅0.02%。现货市场,下游贸易商备库需求不足，仅维持刚需，持货商对盘下调升水报价出货，市场货源延续宽裕，供强需弱下，成交乏力。美联储会议前夕，市场谨慎氛围蔓延，叠加全球铜库存在累积，制约了铜价向上运行，并且国内政策实际效应与金九银十消费旺季有待观察，终端消费尚未出现明显改善，短期沪铜偏弱运行，重心继续小幅下移。

9. 旺季特征尚未显现价格受抑 21日现铜或小跌

【铜期货市场】：美联储9月利率按兵不动符合预期，但同时鹰派表示高利率环境将持续保持，对工业品市场形成一定的压力，隔夜伦铜承压走强，涨势受抑有所回落，最新收盘报价8338美元/吨，收涨28美元，涨幅0.34%，成交量14033手减少3614手，持仓量260231手增加653手。晚间沪铜高位宽幅区间震荡，尾盘偏强收阳，主力月2310合约最新收盘价68920元/吨，涨160元，涨幅0.23%。

伦敦金属交易所（LME）9月20日伦铜最新库存量报155,700公吨，较上个交易日增加6,100公吨，涨幅4.08%，创下2022年5月以来的最高水平。

今日沪铜早盘低开，主力月2310合约最新开盘价报68570元/吨，跌190元。中国经济前景乐观市场情绪升温，尤其体现在房地产市场趋向缓和，主要城市的房价维稳，且在政策持续刺激下，房屋销售有回升预期，这在一定程度上提振了市场成交氛围，同时也利好工业金属的需求前景的改善；但终端旺季特征尚未显现价格受抑，目前铜价处于高位下，贸易商备货意愿微弱，社会库存延续垒库，升水表现连续下调，在供强需弱背景下，短期铜价难有强驱动，预计今日现货铜价小幅下跌。

10.美联储9月利率决议：鹰派立场与铜价压力

在近期备受关注的美联储9月利率决议中，决策者们选择了按兵不动，将利率维持在目标区间内。虽然这一决定符合市场预期，但会后的声明以及鹰派立场对市场产生了深远影响，其中就包括对铜价构成的压制。

在这次利率决议后，美联储发表声明表示，决策者们对当前的通胀压力和就业形势进行了深入分析，认为在实现充分就业和稳定通胀目标之前，美联储将继续维持宽松的货币政策。这一表态虽然维持了市场的宽松预期，但同时也透露出了鹰派的强硬立场。

当前，美联储的鹰派立场愈发明显，他们坚持认为年内仍会加息一次。这一立场对铜价构成了压力，因为加息将导致美元指数走强，使得以美元计价的铜价对其他货币的持有者来说更加昂贵，从而降低铜的需求。

此外，全球铜库存持续增长，也给铜价带来了压制。据统计，全球铜库存已连续数月增长，创下历史新高。这种持续增长的库存压力，使得铜价在短期内面临较大的下行风险。

在国内市场，铜的弱现实强预期状况依然存在。尽管目前国内库存处于相对高位，但市场对未来需求预期依然乐观。不过，由于现实与预期的背离，短期内铜价仍将维持震荡偏弱的走势。

综上所述，美联储9月利率决议虽符合市场预期，但其鹰派立场及全球铜库存增长等因素对铜价构成压力。在国内弱现实强预期的情况下，铜价短期内将维持震荡偏弱走势。对此，投资者应关注后续美联储政策动向以及全球铜库存变化，谨慎制定投资策略。