1. 铜：疲软需求与库存压力下持续承压

近期，全球铜市场持续面临疲软需求与库存高企的双重压力，导致铜价持续承压下跌。尽管有部分积极因素显现，但整体市场情绪依然谨慎，日内沪期铜弱势震荡，15：00收盘报价78380元/吨，下跌210元，跌幅0.27%。

宏观消息面上，美联储发布的最新“褐皮书”显示，未来半年美国经济增长或放缓，这进一步加剧了市场对全球经济前景的担忧。美联储内部对于货币政策的立场也开始出现微妙变化，多位官员释放了“鸽派”信号，暗示未来可能降息。然而，里士满联储主席巴尔金强调，需要更多证据来确认通胀的持续放缓，这表明美联储在调整政策时仍将保持谨慎态度。

与此同时，欧洲央行今晚将公布利率决议，市场预期央行将维持利率不变，并关注行长拉加德对9月会议的指引。拉加德此前表示，即使9月暂停加息，未来也可能再次加息，这进一步加剧了市场的不确定性。

产业端，安托法加斯塔（Antofagasta）周三报告，2024年上半年铜的产量和销量下降，但是预计全年产量将超过2023年。并表示，截至6月30日的六个月，铜产量为284,700吨，较去年同期的295,500吨下降3.7%。

供需基本面，铜市场同样面临诸多挑战。一方面，中国作为全球最大的铜消费国，其消费低迷尤其是房地产困境，严重拖累了铜的消费需求。国家统计局数据显示，尽管6月中国铜材产量有所反弹，但同比仍有所下滑，且整体需求前景依然不明朗。而在现货供应方面明显出现供应过剩的局面，截止今日（周四）伦敦金属交易所（LME）铜库存持续增长，已攀升至6325吨至227,425吨，创下自2021年10月以来的新高；而国内沪铜库存虽出现小幅下降的态势，但市整体库存量316,108吨，明显高于年初的30,905吨，对铜价构成了显著的下行压力。库存总量的增加表明市场供应相对充裕，而需求不足则进一步加剧了市场的供需失衡。

综上，当前宏观市场不确定性较强，而且铜市场仍处于疲软需求与库存压力的双重困境之中。尽管有部分积极因素如美联储降息预期等可能对市场产生一定影响，但整体而言市场情绪依然谨慎。

在未来一段时间内，投资者应密切关注重要会议带来的政策预期兑现情况。若政策端能出台更多实质性利好措施以改善居民收入、促进地产资金链修复等，则有望为市场带来新的活力。然而在此之前，会议前后的市场波动可能会放大，投资者应谨慎操作以避免不必要的风险。

从策略层面来看，在基本面回暖或政策驱动增量资金入场前，建议投资者保持谨慎态度，不宜采取追空操作。 

2. 铜市风雨飘摇：宏观避险与需求之冷

截止7月19日8:38分左右早盘沪铜主力收盘价报76480元/吨 ，下跌1700元   跌幅2.17%。  
这一跌势主要受到宏观避险情绪升温和下游需求减弱的共同影响。近期内，长江现货市场上的沪铜价格也呈现出承压下行的态势，其价格在窄幅区间内波动，显示出市场的弱势特征。首先从宏观经济与微观市场的角度来观察，二者之间尚未形成有效的协调一致，导致铜价难以呈现出明显的趋势性变化。从基本面分析来看，国内外的库存量呈现增加趋势，这无疑给铜价带来了额外的压力。与此同时，随着美国联邦储备系统的大选临近，市场上突发事件频发，交易员们普遍预期美联储在9月份降息的可能性已达到100%。美联储主席鲍威尔在周一的讲话中明确表示，不会坐视通胀率完全降至2%的目标水平才开始考虑降息措施，这是因为货币政策的实施具有一定的滞后效应。在这种背景下，市场上的不确定性因素使得投资者保持高度的谨慎态度。中国经济数据的不及预期表现，进一步加剧了市场的悲观预期。在这样的大环境下，沪铜主力09合约在经历了短暂的反弹后，再次面临关键支撑位78000点的重大考验。
在铜市的波诡云谲之中，TC指标短暂稳定后，开始显露回升的迹象，尽管其水平仍处于较低位置。冶炼产业的产量持续攀升，未受明显波动的影响；然而，长单价格的回落与废铜原料供应的紧绷局面，使得粗铜加工费用有所下滑，从而对冶炼行业的长期盈利前景蒙上一层阴影，收缩的预期仍旧笼罩市场。需求端呈现出微妙的变化，国内市场逐渐显现出库存去化的拐点，下游开始接纳货源，持货商坚持在平水附近进行交易，仓单库存量开始减少。反观海外市场，交仓活动依旧频繁，预计将持续至7月底，全球总库存量仍呈现上升趋势。截至7月18日，伦铜的总库存达到了227425吨，较前一日增加了6325吨。未来市场的展望显得颇为复杂：当前铜价正处于弱势阶段，短支撑位在76000元/吨，预计短期内铜价将先经历压制后反弹，价格重心有进一步下降的空间。宏观层面的因素继续主导铜市的情绪波动，资金仓位的调整导致资金流出加剧，淡季消费背景下需求的疲软，使得伦铜的库存去化压力显著增加。在此背景下，仍需密切关注海外货币政策的调整动向、美元走势以及库存去化的拐点。对于伦铜而言，9400美元/吨的压力位以及下方的9300美元/吨支撑位成为市场关注的焦点。展望未来，库存拐点的转换情况和宏观利好驱动因素等，仍将是影响铜市走向的关键因素。

3. 需求忧虑与美元强势共振，COMEX铜价暴跌3%至三个月新低

纽约7月18日讯，周四，芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货市场遭遇了显著下跌，主力合约价格暴跌3%，触及了三个多月以来的最低点。这一剧烈波动主要归因于市场对铜需求前景的担忧加剧，以及美元汇率的坚挺所带来的额外压力。

具体数据显示，截至收盘，铜期货价格普遍下跌，跌幅在12美分至13.30美分之间不等。其中，最为活跃的2024年9月期铜合约更是大幅下跌12.90美分，至每磅4.2795美元，跌幅高达2.92%。这一收盘价也创下了自4月2日以来的最低记录，反映出市场情绪的极度悲观。

在交易过程中，9月期铜合约的价格波动范围较大，从最低的4.2525美元/磅到最高的4.428美元/磅，显示出市场参与者对于未来铜价走势的分歧和不确定性。

从交易数据来看，周四COMEX期铜基准合约的成交量显著增加，达到了89,279手，较上一交易日的58,176手有了显著提升。这表明尽管市场情绪低迷，但投资者对于铜期货市场的关注度依然较高，交易活动依然活跃。空盘量则略有下降，从上一交易日的155,356手减少至151,838手，可能反映出部分投资者在价格下跌过程中选择了平仓离场。

此次铜价暴跌的原因主要可以归结为两个方面。一方面，市场对全球经济复苏的乐观预期有所减弱，导致对铜等工业金属的需求前景产生担忧。特别是在全球经济增速放缓、贸易环境不确定性增加的背景下，投资者对于铜等大宗商品的需求预期普遍较为悲观。另一方面，美元汇率的坚挺也对铜价构成了压力。由于铜是以美元计价的商品，因此美元汇率的上涨会导致铜价相对于其他货币贬值，进而降低其吸引力。

4. 资金“弃车保帅”，中国会议缺乏新刺激，供需失衡下雪上加霜 本周铜价暴跌创三月新低

摘要：美联储降息预期浓厚但未能提振市场情绪，中国经济数据疲软令政策预期降温，且此次重要会议缺乏利好消息，沪铜市场遭预资金抛售冲击，投资者从铜市转向黄金避险产品。短期需求疲软和库存累积加剧供应过剩担忧，沪铜价格受累陷入回调行情，走势整体疲弱。

一、本周国内主要现货走势：

7月19日当周，国内现货铜价震荡下挫。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报78548元/吨，日均下跌466元/吨；此前一周均价报79660元/吨，环比上周均价下跌1112元/吨，累积跌幅1.4%。广东现货1#铜均价报78392元/吨，日均下跌458元/吨，此前一周均价报79528元/吨，环比上周均价下降1136元/吨，累积跌幅1.43%。

二、本周国内外铜期货走势：

数据显示，本周伦铜遭遇重挫，期价重心明显下移至三个月低点。前四个交易日LME期铜均价报9604.75美元/吨，日均下跌126.5美元/吨；上周均价报9852美元/吨，环比上周均价下跌247.25美元/吨，累积跌幅2.51%。

数据显示，本周沪铜震荡探底，周均线下跌3.37%。当前月合约周均结算价78464元/吨，日均下跌526元/吨；此前一周均价报79630元/吨，环比上周均价下跌1166元，累积跌幅1.46%。

三、国内外铜库存走势：

本周伦铜库存继续垒库，累积增加25,200吨至231,425吨，环比上周涨幅12.22%，创下近三年高位，继续拖累铜价走势。

本周沪铜库存连续第二周下降，截止本周累积减少6,926吨至309,182吨，环比上周跌幅2.20%，但整体库存水平仍然明显高于同期，难以带来更多支撑。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、①7月18日公布的美国上周首次申领失业救济人数为24.3万人，预估为22.9万人，前值为22.2万人，表明当前劳动力市场疲软。②美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯均认为，若经济无重大意外，美联储可能于9月考虑降息，而7月降息的可能性较小。美联储17日发布的“褐皮书”显示，美国经济增速放缓，通胀温和，整体看美国经济数据还是体现了韧性。③受访者因大选、政策、地缘冲突和通胀不确定性，预计未来6个月经济增长将放缓。④国际货币基金组织（IMF）周四发布建议，美联储在“2024年底”之前不应降息，同时强调美国政府需提高税收以应对联邦债务的持续增长，其中加税措施将覆盖年收入低于40万美元的家庭，以此来稳定经济。

2、①欧央行贷款调查：欧元区消费者贷款需求自2022年以来首次上升，但德国公寓建筑许可大幅下降，显示建筑业持续低迷，面临长期困境，预示未来建筑活动可能减少。②英国6月通胀率稳定在央行2%的目标水平；6月CPI年率录得2%，涨幅与上月持平，市场预期为1.9%。

【国内消息面】

1、①国家统计局：中国第二季度GDP年率 4.7%，预期5.1%，前值5.3%。仍低于市场预期值。6月份社会消费品零售综合同比增长2%，低于市场预期的4%。②国家统计局：1—6月份，新建商品房销售面积47916万平方米，同比下降19.0%；6月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点；一线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.8个百分点。6月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为92.11。
2、①全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，装备制造业和高技术制造业增速显著，显示产业升级与技术进步。6月环比增长0.42%，制造业采购经理指数稳定，企业信心逐步增强。②今年以来，我国油气管网建设加速，预计新增管道超4000公里，“全国一张网”不断完善，西气东输四线将提升年输气能力150亿立方米。电力行业持续迎来利好。③乘联会数据显示，中国6月新能源汽车产量为102.5万辆，同比增长37.0%。
【供应方面】①洛阳钼业旗下的TFM施法项目目前拥有45万吨的年产铜能力，KFM也保持持续快节奏生产。从上半年产铜量58%的完成度看，洛阳钼业全年产铜量大概率将突破年初52万-57万吨产量指引的上限。而自由港印尼公司新冶炼厂8月至12月将加工40万吨铜精矿，而且在上月投厂年产能170万吨，满负荷后可与PT冶炼厂共同加工公司年产的300万吨铜精矿。自由港印尼预计今年铜精矿产量378万吨。②世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼铜产量为233.94万吨，消费量为228.96万吨，供应过剩4.98万吨。国家统计局7月17日发布的数据显示，中国6月精炼铜（电解铜）产量为112.8万吨，同比增长3.6%。此外，中国6月铜材产量止降反弹至198.8万吨，同比下滑3.4%。铜精矿方面，CSPT敲定2024年三季度铜精矿现货TC指导价 30美元/干吨；7月搬迁产能逐步投产，三季度精铜产量预计继续增加。③库存数据方面：截止本周五，LME注册仓库铜库存为231,425吨，高于一周前的206,225吨，自5月中旬以来翻倍，创下2021年10月以来的最高水平。在上海期货交易所注册仓库，目前铜库存为309,182吨，比一周前减少6,926吨，但仍然远远高于年初的30,905吨。难以带来更多支撑。

【需求方面】①电力行业前景：随着发电成本降低和电力需求改善，电力行业迎来利好，多家上市公司业绩预告显示业绩向好，市场信心回升。据中国汽车工业协会分析，2024年6月，新能源汽车产销继续保持较快增长，同比均超过两位数。②海关数据显示，6月国内未锻轧铜进口降至14个月以来低点，单月进口43.6万吨，同比减少3%，环比上月下降15%；铜及铜材进口43.6万吨，环比5月减少7.4万吨，凸显国内需求疲软。当前淡季消费总体疲弱，终端市场开工持续下降。铜加工企业新订单低迷，开工率稳步走弱，虽然消费仍存有一定弹性因下游加工企业尚存长期订单，价格回调后有利于刺激部分消费释放，升水逐步回升。但是实际铜价依然大幅高于历史同期水平抑制了购买欲望。

【现货方面】本周现货市场交易波澜不惊，卖方坚守价位，惜售情绪浓厚；买方则保持高度谨慎，仅维持低价刚需采购，对高价货源则避而远之。供需双方的分歧加剧，市场陷入僵持状态，实际成交量远低于预期，整体交易氛围显得乏力。

【视点】本周（7月15日至7月19日）铜价进入一段跌势行情，周线阴跌近3.4%。海外方面，美联储降息预期概率持续升温，美国初请失业金人数意外超预期上涨，表明当前劳动力市场疲软，可能给美指带来下行压力。但美国总统大选期间的一系列风波，包括特朗普遇袭及拜登健康退选的传闻，极大地增加了市场不确定性，使美国政治局势动荡不安，进一步加剧了市场忧虑。欧洲面临经济增长放缓压力，并承认欧元区仍存在通胀压力，对于降息政策持谨慎态度，表示可能维持现有政策直至通胀目标达成。国际货币基金组织（IMF）也加入声援，建议美联储在通胀明确回归至2%目标水平之后再考虑降息，强调了货币政策调整需谨慎行事的重要性。在国内方面，自今年以来，我国积极推行设备更新与消费品换新政策，央行专项划拨5000亿资金以促进科技创新与与技改，财政部辅以财税大礼包，加之地方政府灵活施策助力产业升级，这些举措已初显积极成效。然而，周四公布的三中全会会议公告未能带来新刺激政策的消息，令投资者感到失望。周一发布的官方数据显示，二季度GDP增速仅为4.7%，低于市场预期，加之6月消费数据疲软、制造业PMI连续两月未达荣枯线，以及房地产市场困境持续，引发了市场对最大消费国中国经济增长和商品需求前景的担忧，从而削弱工业金属消费信心，并促使投资者选择从铜等工业金属市场撤资，转而青睐黄金等避险资产，导致铜价承受抛售压力。基本面方面：近期虽然受“783号文”的影响，江西、安徽、浙江等地再生铜企业开工显著下降，部分线缆订单转移至电解铜杆厂，从而推动了电解铜需求增加，国内电解铜社会库存呈去库趋势。但是，内外交易所的铜库存水平均处在历史高位，也凸显需求疲软担忧。而且中国现货市场的低迷状态短期难改，实货消费低迷，供需双方分歧加剧，市场陷入僵持状态，整体交易氛围显得乏力，也预示着短期内铜价难以获得有力支撑。

总结，本周沪铜市场遭受重创，价格步入回调阶段，因中国在重要的三中全会上缺乏新的刺激消息，令市场投资者感到失望，资金选择弃铜转战黄金避险商品，对铜价造成猛烈冲击。尽管美联储降息预期持续发酵，却未能有效提振市场情绪。当前需求忧虑挥之不去，金属需求的复苏又缺乏弹性，叠加全球铜库存高企的问题依然严峻，加剧了市场关于供应过剩的担忧，进而拖累沪铜价格震荡下行，整体表现疲弱。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、截至2024年6月，深圳机动车保有量约426.3万辆，其中新能源汽车超108万辆。上半年深圳推广新能源车10.9万辆，新车渗透率高达72.6%，6月更是达77.4%创单月新高。2023年，深圳新能源汽车产量达173万台，吸引超2.4万家相关企业入驻。

2、中国海关数据显示：6月汽油出口同比微降1.9%，累计降20.2%；航空煤油出口大幅增长，6月增53.2%，累计增43.2%；柴油出口强劲反弹，6月激增180%，但累计仍降29.5%。

国际财经：

1、7月18日消息，欧佩克+代表称，8月会议料不改变10月起增产计划，下月小组会议为例行。组织已决定10月起逐步恢复约220万桶/日原油产量。

2、欧洲汽车制造商协会：欧盟新车注册量在1月至6月期间增长4.5%，达到近570万辆。

六、本周铜行业要闻:

1、【葡萄牙矿业策略或更青睐铜而非锂】

据外媒7月15日消息，葡萄牙环境和能源部长周一表示，该国政府正在完成一项战略计划，以探索对绿色能源转型至关重要的原材料，其中铜可能比锂发挥更重要的作用。Maria da Graca Carvalho表示，“幸运的是，葡萄牙拥有很多绿色能源转型的关键材料，例如电动汽车需要的铜。”

2、【自由港印尼公司新冶炼厂8月至12月将加工40万吨铜精矿】

外媒7月18日消息，自由港印尼公司首席执行官表示，该公司新建的冶炼厂将在8月至12月期间加工约40万吨铜精矿。该冶炼厂位于印尼东爪哇省Gresik，上月投厂年产能170万吨，满负荷后可与PT冶炼厂共同加工公司年产的300万吨铜精矿。自由港印尼预计今年铜精矿产量378万吨，由印尼政府控股，美国矿业巨头运营。

七、展望后市：

对于后市，在美国总统大选前夕，政治氛围趋于紧张，而市场对于美联储9月降息预期持续升温，但这一预期并未带来强支撑，内外铜市场反应寡淡。与此同时，欧洲央行宣布维持利率稳定，其行长拉加德关于9月政策行动“尚未明朗”的表态，对铜价构成了轻微下行压力。中国方面，三中全会虽圆满结束，但未能如市场预期推出新的经济刺激措施，这一结果令市场感到失望，进而拖累工业品市场整体走低，沪铜价格更是连续下挫，触及三个月以来的低点。

聚焦铜市供需面，全球铜矿供应依然偏紧，而国内精炼铜供应则保持相对稳定。尽管市场传言中国铜冶炼企业有意进一步减产，但今年上半年中国精炼铜产量仍实现了7%的增长，总量达到667万吨。然而，当前市场受弱消费主导，终端市场需求持续疲软，铜加工企业的开工率稳步下降，金属需求的恢复缺乏强劲动力。预计7月份精铜产量将继续增长至102万吨，同比增长6.4%，显示出强劲的增长势头。此外，国内铜库存水平显著高于往年同期，同时伦敦金属交易所（LME）的铜库存也在不断增加，最新数据已攀升至近三年来的高位，即23.14万吨，这对铜价构成了明显的压制作用。

综合考虑宏观经济环境与基本面因素，预计下周铜价将在【75000至82500】元/吨的区间内震荡。操作建议，谨慎观望。密切关注国内外政策动向及市场供需变化，以灵活应对可能的市场波动。

5. 投资公司重金押注铜需求增长，收购土耳其矿山并启动扩建项目

近日，投资公司ACG Acquisition（以下简称ACG）宣布了一项重大交易，将以2.9亿美元收购土耳其Calik控股公司旗下的Gediktepe矿山。此次收购标志着ACG作为特殊目的收购公司（SPAC）在能源转型背景下对铜需求增长趋势的坚定押注。

根据ACG的规划，收购完成后，将立即为该矿山注入1.45亿美元的资金，用于启动一项扩建项目，旨在将矿山的年产量提升至高达25,000吨铜当量，并计划于2026年正式投产铜和锌。这一举措不仅展现了ACG对铜市场前景的乐观预期，也反映了全球能源转型过程中对铜等关键金属需求的持续增长。

全球铜市场的动态同样值得关注。近期，国有铜业巨头Codelco的董事长Maximo Pacheco表示，该公司预计今年的铜产量将超过2023年，并在下半年实现复苏。这一积极展望进一步增强了市场对铜供应前景的信心。

然而，尽管供应端有望增长，但铜矿项目的相对稀缺性仍对精炼铜的生产构成挑战，进而影响到金属价格。美国银行等投行预测，2025年和2026年铜的平均价格将分别达到每吨10,750美元和12,000美元，显示出市场对铜价上涨的预期。

然而，近期伦敦金属交易所（LME）的期铜价格却出现了波动。周四，LME三个月期铜价格跌至逾三个月低点，收盘价为每吨9,386美元，跌幅达2.58%。这一走势部分归因于投资者从铜市场转向黄金市场，以押注美联储可能提前降息。同时，美元指数的反弹以及LME铜库存升至33个月新高的因素也对铜价构成了压力。

在中国市场，6月份未锻造铜的进口量降至14个月低点，反映出全球铜价高企和国内需求疲软对进口量的抑制作用。尽管如此，中国国家统计局的数据显示，中国原铝（电解铝）产量在6月份实现了同比增长，显示出铝市场的强劲表现。

综上所述，尽管铜市场面临一定挑战，但投资公司ACG对土耳其矿山的收购及其扩建计划仍彰显了对铜需求增长的坚定信心。随着全球能源转型的深入推进，铜等关键金属的需求有望进一步增长，为市场带来更多机遇。

6.赞比亚电力危机考验铜矿巨头，智利地震引发矿业供应担忧

在非洲第二大铜生产国赞比亚，电力危机正对矿业生产构成严峻挑战。由于几十年来最严重的干旱导致水力发电能力大幅下降，赞比亚政府已要求矿业公司将电力使用量减少至正常需求的40%。这一举措对矿业公司，尤其是占据赞比亚铜产量半壁江山的第一量子矿业公司，提出了更高要求。

面对电力短缺，第一量子矿业公司已积极采取措施，通过进口电力来满足部分生产需求，主要来自纳米比亚和莫桑比克。公司负责人表示，尽管已尽力保障电力供应，但采购更昂贵的应急电力将导致2024年基本现金成本上升。尽管如此，赞比亚政府及矿业协会均表示，通过合作与努力，目前生产尚保持稳定，但未来情况仍需密切关注。

与此同时，在地球的另一端，智利北部发生了一场7.4级地震，震中靠近全球多个重要铜矿和锂矿所在地，包括全球最大铜矿埃斯孔迪达。尽管地震导致停电和房屋震动，但初步报告显示未造成人员伤亡或重大损失。然而，这一事件再次引发了市场对智利矿业供应的担忧，尤其是考虑到智利在锂资源方面的全球领先地位。

智利是一个地震频发的国家，但得益于长期的防灾准备，重大破坏和人员伤亡并不常见。尽管如此，地震对矿业生产的影响仍需持续关注。智利矿业公司，包括必和必拓、力拓等巨头，已迅速评估地震对各自矿山的影响，并采取相应措施确保生产安全。

在全球矿业市场，无论是非洲的电力危机还是智利的地震，都提醒着矿业公司需要不断加强风险管理，确保供应链的稳定与安全。同时，这也为可再生能源在矿业领域的应用提供了更多思考空间，如何通过技术创新降低对传统能源的依赖，成为矿业行业面临的重要课题。

7. 下跌边际走缓，追空需谨慎

观点：国内外悲观情绪持续，美国房地产数据大幅走弱，制造业景气指数持续低位；欧元区消费者信心指数未能被欧洲杯带动复苏，持续为负值；国内新能源发电投资持续增长对需求有一定支撑。供给面，矿端加工费跌势走缓，矿端偏紧暂缓，后市仍存偏紧预期；需求面，下游刚需采购，悲观情绪释放较为充分，6月数据显示铜材加工量同比下降，下游订单刚需采购。技术面，周二夜盘再创新低至74450后小幅反弹，悲观情绪释放较为充分，但回调势能仍存，偏弱整理持续，目前已回调至上涨中继整理区间上沿，进一步下跌空间或有限，近日虽打开75000下方空间，追空仍需谨慎，暂看72000-80000弱势整理。长江有色预估今日现货1#铜持平。

7月23日，上期所铜（包括国际铜）仓单减6035吨至230799吨；LME铜库存增2300吨至236700吨。长江有色现货1#铜报价75530，跌700，升水沪铜08合约80。

技术面：08合约周二夜盘平开下挫至74450后反弹收74900，减仓2768手，成交缩量；加权合约平开下挫至74572后反弹收75034，减仓5994手，成交稳定，MACD绿柱暂时变长，下跌趋势未改，动能略减，打开75000下方空间，下一支撑区间72000-74000。

消息面：力拓发布的第二季度报告显示，蒙古Oyu Togoi（66%）矿铜产量3.47万吨，同比增加23%，环比增加14%。地下产量的增加符合长期计划。地下矿山的良好表现，本季度交付了150万吨地下矿矿石，平均铜品位为2.02%;交付了930万吨露天矿矿石，平均品位为0.37%。智利Escondida铜矿第二季度矿铜产量8.64万吨，同比增长12%，环比增加12%，原因是选矿厂的铜品位提高了7%，达到0.99%(2023年第二季度为0.93%)，同时选矿厂的产量也提高了12%。第二季度精炼铜产量1.52万吨，同比减少30%，环比增加3%，同比减少的原因是氧化矿石品位降低，硫化物矿石堆积减少。美国Kennecott 铜矿第二季度矿铜产量3.23万吨，同比增加30%，主要由于去年同期输送机故障影响运营；环比减少1%，主要由于为管理开采风险调整了矿山计划，推迟了露天矿石的开采，所以选矿厂额外处理了一些低品位矿石库存，同时矿石类型变化也影响了回收率。目前正在重新制定矿山计划。第二季度精炼铜产量4.75万吨，同比增加229%，环比减少1%。
巴西商贸部出口数据显示，2024年7月截至第3周，共计15个工作日，巴西累计装出铜矿石和铜精矿6.79万吨，去年7月为6.67万吨；日均装运量为0.45万吨／日，较去年7月的0.32万吨／日增加42.52%。
中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2024年6月份，中国铜产业月度景气指数为37.7，较5月份上升0.5个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为74.8，较5月上升2.1个点。在构成中国铜产业先行合成指数的6个指标中（季调后数据），LME、固定资产和电力电缆分别上升7.6%、11.1%、0.3%。
外电7月22日消息，国际铜研究小组（ICSG）周一称，2024年5月，全球精炼铜市场供应过剩6.5万吨，而4月时为供应过剩1.1万吨。今年前五个月市场供应过剩41.6万吨，去年同期为过剩15.4万吨。5月份全球精炼铜产量为237万吨，消费量为231万吨。ICSG表示，经调整后（考虑中国保税仓库的库存变化），5月份精炼铜市场供应过剩7.8万吨，而4月份则为供应过剩3.1万吨。

8.墨西哥集团重启秘鲁迪亚玛利亚铜矿项目

当地时间7月22日，据外媒报道，墨西哥矿业巨头近日宣布，其位于秘鲁阿雷基帕地区的迪亚玛利亚铜矿项目已于7月1日正式重启。该项目曾因附近社区对环境影响的担忧而被搁置长达十多年之久，期间还伴随着2011年至2015年间因抗议活动导致的6人死亡事件。

随着多方努力与协商，该项目终于迎来转机。秘鲁官方预测，迪亚玛利亚项目有望在2025年开工建设，并于2027年正式投入生产，预计年产能将达到12万吨铜。这不仅标志着项目本身的重大进展，也为秘鲁的经济发展注入了新的活力。

墨西哥集团强调，迪亚玛利亚项目自运营之日起，将为阿雷基帕地区带来显著的经济效益。基于当前铜价水平，项目在运营的前20年内预计可创造高达175亿美元的出口收入，并贡献34亿美元的税收和特许权使用费，对当地经济具有显著的拉动作用。

为推进该项目，墨西哥集团正对计划中的14亿美元投资进行细致审查，并承诺在2024年底前提供最新进展信息。值得一提的是，该集团近期公布的第二季度财报显示，其净利润同比增长34%，远超分析师预期，这主要得益于铜价上涨和矿物产量提升的双重利好。

作为全球领先的铜生产商之一，墨西哥集团在秘鲁、美国、西班牙及本土墨西哥均拥有重要矿业资产。今年第二季度，该集团铜产量达到270,747吨，同比增长4.7%，主要得益于秘鲁和墨西哥业务的强劲表现。同期，铜销售额也实现了33%的增长，达到34亿美元。

此外，第二季度期间铜价上涨约8%，并在5月20日创下了11000美元以上的历史新高，进一步提振了市场信心。基于此，墨西哥集团上调了全年铜产量预期至约108万吨，高于早先的106万吨预测。

迪亚玛利亚铜矿项目的重启，不仅是墨西哥集团在全球矿业布局中的重要一步，也是秘鲁乃至全球铜市场的一大利好。随着项目的顺利推进，双方将共同见证这一矿业巨擘的再次崛起与辉煌。

9.铜价承压再创新低，74500元/吨成新支撑焦点

今日（7月23日），沪铜主力合约低开低走，午后跌势进一步加剧，期价重心再创新低，收盘价报74710元/吨，较前一交易日下跌1510元，跌幅达到1.98%。这一走势凸显了当前铜市场面临的宏观与微观双重压力。

宏观层面：全球经济增长前景不明朗

首先，美国总统选举的不确定性加剧了市场波动。特朗普交易的逆转以及民主党胜选前景的增加，使得资产类别的波动风险性显著上升。市场普遍预期美元可能会走软，但这并未能有效提振铜价，反而因全球经济衰退的忧虑而进一步承压。此外，本周即将公布的美国PCE数据备受关注，若该数据大幅下滑，叠加疲弱的GDP数据，将进一步加剧市场的悲观情绪，对铜价构成不利影响。

政策面：降息与楼市新政提振有限

尽管LPR年内两度下调，有助于减轻房贷按揭压力，并可能加速楼市企稳进程，但这一政策对铜价的直接提振作用有限。楼市新政的落地虽然有助于改善商品房成交面积，但短期内难以转化为对铜需求的实质性增长。

供需面：供应过剩问题严峻

从供需面来看，当前铜市场面临供应过剩的严峻挑战。一方面，中国6月精炼铜出口量激增，达到157751吨，环比再度增逾一倍，创下多年高位，凸显了国内需求的疲软。另一方面，国际铜研究小组的数据显示，2024年5月份全球精炼铜市场持续供应过剩65,000吨，而4月份供应过剩为11,000吨。报告还显示，5月份，全球精炼铜产量为237万吨，消费量仅为231万吨。ICSG表示，经调整后（考虑中国保税仓库的库存变化），5月份精炼铜市场供应过剩78,000吨，而4月份则为供应过剩31,000吨。此外，近期伦敦金属交易所的铜库存量再不断攀升，已创下多年新高，对铜价构成持续压力。截止7月23日，LME注册仓库铜库存为236,700吨，高于一周前的210,325吨，是5月中旬的两倍多，创下2021年10月以来的最高水平。

消费端：实际市场需求萎靡不振

据国家能源局发布1-6月份，电网工程完成投资同比增速达23.7%，为2018年以来半年度的最高值。单6月，电网工程完成投资837亿元，同比增加28%，月度数据延续高增长。整体看电网工程投资增速较高，为铜需求带来一定支撑。然而，现货实际消费依然疲软。社会库存去库进程缓慢，实际市场需求难以提振铜价。即使近期铜价大幅下跌引发部分投机性需求增加，上海洋山铜溢价升至每吨9美元，为4月15日以来的最高水平，但这更多被解读为铜价大幅下跌后引发的部分投机性需求增加，而非实际供需关系的根本性改善，因此，也未能改变当前铜金属价格整体下行的趋势。

市场情绪：谨慎观望为主

在当前宏观经济疲软与供应过剩的双重压力下，市场情绪普遍谨慎。宏观层面，全球经济增长前景不明朗，市场悲观氛围蔓延；微观层面，供应过剩的问题依然严峻，需求不振仍占据上风，对铜价构成显著的压力。

综上所述，铜价目前正遭遇宏观与微观层面的双重困境。在全球金融市场弥漫着悲观情绪，以及供应过剩问题持续加剧的背景下，铜价短期内难以摆脱其下行轨道。预计短期内铜价将继续探寻底部，市场参与者应维持高度警觉，紧密跟踪74500元/吨这一关键支撑位，以准确把握市场走势的潜在转折点。同时，密切关注宏观经济指标、政策动态及供需关系的变化，以灵活调整策略，有效应对市场的波动与不确定性。

10. LME铜注销仓单激增，库存再创新高

昨日消息，LME数据显示，LME铜注销仓单昨日出现了显著回升，达到了21425吨，注销占比也随之攀升至9.14%。这一变化无疑为市场传递了一个强烈的信号——市场需求正在逐步回暖，并且部分市场参与者对未来铜价持乐观态度。注销仓单的激增，意味着更多的铜库存正在被提走，进入实际的贸易和生产环节，这不仅反映了市场需求的旺盛，也预示着铜市场或将迎来一波新的增长动力。

与此同时，LME铜库存总量继续保持着增加的势头，最新数据已升至234400吨，再次刷新了自2021年9月下旬以来的最高纪录。这一现象看似与注销仓单的激增相悖，实则揭示了市场供需关系的微妙平衡。一方面，库存的增加可能表明市场供应相对充足；另一方面，注销仓单的激增则表明市场需求同样旺盛。在这种背景下，市场参与者需要更加谨慎地判断未来的走势，以避免因误判而导致的投资风险。

值得注意的是，尽管LME铜库存总量在增加，但注册仓单却出现了高位回落的迹象。注册仓单是指尚未被提走的库存，其变化往往能够反映市场参与者对未来供需关系的预期。注册仓单的高位回落，可能意味着市场供应在一定程度上得到了缓解，或者市场参与者对未来一段时间内的铜价持谨慎态度。然而，这一变化是否能够持续，以及是否会对市场产生深远影响，仍需进一步观察。