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LME铜价周五上涨，但录得周线下跌，因为投资者担心经济增长放缓，而且人民币走软，使美元计价的金属对世界最大商品市场的买家来说成本更高。
伦敦时间9月16日17:00(北京时间9月17日00:00)，LME三个月期铜上涨0.42%，或32.5美元，收报每吨7.762美元，但本周下跌约1.2%。
这种用于电力和建筑行业的金属价格从3月份的峰值下跌了30%，但自7月份以来一直保持在7.500-8.000美元左右。
顾问公司T-Commodity的合伙人Gianclaudio Torlizzi说：“推动铜价下跌的是美元走强和人民币走弱的汇率走势。”
然而，他补充说，中国的供应紧张将使价格保持在当前水平左右。
在过去的一个月里，人民币兑美元已经下跌了约3.5%。周五，人民币兑美元汇率两年来首次跌穿7元人民币的重要心理价位，随后有所回升。
推动其走低的是对美国快速加息的预期，这使得美元兑主要货币的汇率达到20年来的高点，以及对中国经济前景的担忧。
中国国家统计局公布，8月份，国民经济延续恢复发展态势，生产需求稳中有升，就业物价总体稳定，多数指标好于上月。但也要看到，国际环境仍然复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。
世界银行周四晚些时候表示，由于各国央行积极应对持续的通胀，全球经济可能正逐步走向衰退。国际货币基金组织(IMF)表示，预计第三季度经济将放缓。
世界银行首席经济学家英德尔米特·吉尔(Indermit Gill)周四表示，他对全球经济中的“普遍滞胀”感到担忧。
全球股市周五亦下跌。
中国的铜库存非常低，但洋山铜进口溢价从上月的每吨112.50美元降至93美元，表明对海外金属的需求疲弱。
上周铜价持续震荡走强，周初铜价由于俄罗斯关闭“北溪一号”天然气管道而上破5日均线，后供应忧虑持续，美元神高回落，令铜价在周后期加速上涨。
宏观方面，周初美联储9月加息预期推升美元-路冲高至110. 785点，给铜价带来些许压力。不过由于9月美联储加息75BP为大概率事件，行动预期并无新意，而欧洲央行却实施了史上第二次快步加息75BP行动，且市场对后续鹰派行动仍有期待，欧元汇率由此得到拉升，并令美元指数在周后期持续承压。宏观市场对铜价的利空压力明显得到稀释。
产业方面，俄罗斯关闭“北溪一号” 天然气管道，并表示，如果西方不取消对俄罗斯的制裁措施，该管道的维修工作将很难完成，而通过该管道向欧洲供应的天然气也不会完全恢复。天然气断供导致电价飙升，受此影响，铝、锌、钢铁等多个行业开始减产甚至停产,能源问题再度推升有色金属成本支撑。铜产业链受此影响相对偏弱，但国内铜库存持续处于低位，再逢欧洲能源问题，供应支撑对铜价的支撑作用在上周明显被放大。
据SMM报道，智利Escondida铜矿 面临罢工威胁，秘鲁7月份铜产量因受Antamina和南方铜业公司产量拖累，同比下滑6. 6%至19.52万吨，矿山供应持续不及市场预期。需求方面，据SM调研情况，南方多省因高温限电带来的影响基本消退，川渝地区线缆行业开工恢复正常。据悉，目前地方性基建项目如城网改造、轨道交通、通信行业等端口需求仍保持涨势，地产及国网端口始终难寻消费亮点。中秋节刚过，国庆长假临近，预计国庆长假前下游将有较为明显的补库需求，叠加限电后终端生产恢复，短期需求对铜价亦有一定上推作用。
美联储9月加息暂无波澜，欧洲能源问题引发的减产忧虑在铜价低库存背景下作用加强，国内限电恢复后需求环比回暖，基本面支撑仍在，铜价暂不具备下跌条件。
摘要：美国8月通胀数据超出市场预期，进一步强化美联储激进加息的担忧，令市场风险偏好降温，不过基本面表现乐观，加上国内政策利好支撑，本周沪铜重心并未明显下移，走势偏稳。
一、本周国内主要现货走势：
9月16日当周，国内现货铜价走势偏弱。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报63445元/吨，日均下跌245元/吨；此前一周均价报62146元/吨，同比上周上涨1299元/吨，累积涨幅2.09%。广东现货1#铜均价报63280元/吨，日均下跌327.5元/吨，此前一周均价报62122元/吨，同比上周上涨1158元/吨，累积涨幅1.86%。
二、本周国内外铜期货走势：
CCMN数据显示，本周伦铜冲高回落。前四个交易日LME期铜均价报7833美元/吨，日均下跌39.25美元/吨；上周均价报7703.25美元/吨，与上周均价相比上涨129.75美元/吨，累积涨幅1.68%。
长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡走低。当前月合约周均结算价63017.5元/吨，日均收平；此前一周均价报61574元/吨，与上周均价相比上涨1443.5元/吨，累积涨幅涨2.34%。
三、国内外铜库存走势：
本周伦铜库存继续下降，累积减少3450吨至102000吨，跌幅3.27%。
本周沪铜库存小幅下降，累积减少506吨至35865吨，同比上周降幅1.39%。
四、本周铜市场分析：
宏观消息面：
1、IMF表示，预计经济放缓将在2023年转化为一些国家的经济衰退；而巴克莱经济学家认为，全球经济增长正向“日益同步的低迷”，理由是欧洲能源危机加剧，一些地区出现新冠疫情以及许多经济体融条件的收紧。与此同时，巴莱克还预计，2023年全球经济增速将从今年的2.8%放缓至2.2%，并表示全球增长放缓将使世界“接近全球衰退”，不过大部分坏消息已过去。
2、美国劳工部表示，消费者物价指数(CPI)在7月持平后，8月上涨0.1%。接受路透访查的经济学家预测为下降0.1%。美联储官员将于下周二和周三开会，目前通胀远远高于美联储2%的目标。
3、1—8月份全国房地产开发投资下降7.4%；1—8月份，商品房销售面积87890万平方米，同比下降23.0%，其中住宅销售面积下降26.8%。商品房销售额85870亿元，下降27.9%，其中住宅销售额下降30.3%。
4、国家统计局16日公布了8月份国民经济运行情况。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.2%，比上月加快0.4个百分点；环比增长0.32%。其中，分产品看，新能源汽车、移动通信基站设备、太阳能电池等绿色智能产品产量同比分别增长 117.0%、25.7%、21.6%。其中，8月新能源汽车产量同比增长117.0%。
5、9月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价基础未发生变化。。据公告，中国央行进行4000亿元1年期MLF操作，操作利率2.75%，前次为2.75%。本月有6000亿元MLF到期。今日央行还开展20亿元人民币7天期逆回购操作。
供应方面：近期智利和秘鲁两大主要铜供应国产量下滑，智利全球最大铜矿因安全问题进行罢工，印尼禁止原铜出口。据市场调研，虽然受限电疫情等因素影响，8月中国电解铜产量出现增加。本周受现货市场紧张和台风影响，进口铜清关缓慢；另外部分冶炼厂因为疫情，粗铜紧张等问题生产不顺畅，湖北冶炼厂推迟投产，加重了市场对供应的担忧。
需求方面：随着金九银十的消费旺季到来，消费整体景气度小幅回升，尤其表现在电力投资、基建工程及新能源板块。此外，近期房地产市场出现了积极变化，有助于提振市场情绪，但是也要看到，整个房地产市场仍然是铜消费的主要拖累项。1-8月份房地产开发投资同比下降7.4%，降幅比上个月扩大了1个百分点。不过国内需求环比好转，且政策托底力度不断加大，稳增长仍是主旋律，旺季可期。
现货方面：现货较为稀缺，少量持货商捂货惜售情绪强烈，但整体买盘接受度不高，难闻大量实际成交，整体来看，下游畏高仍处于观望状态，加上备货心态不足且拿货情绪较为谨慎，仅少数维持刚需少采，多以进口货源为采购对象，总体表现较为僵持，交易氛围仍偏淡。
综合分析：本周沪铜重心并未明显下移，走势维稳，周内涨幅2.34%。美联储积极加息在即，使得全球经济前景变得更加黯淡将会限制金属需求。与此同时，美国8月通胀强于预期，提振市场对美联储激进加息的押注，美指稳稳站住高位，而股市及原油市场偏空，令大宗商品等风险资产承压下行。不过，基本面表现较为良好，海外矿端事故频频，令市场担忧供应中断，叠加国内现货供应依然紧张，以及低库存高升水格局对铜价支撑较强。并且，国内稳增长持续发力，央行利率维持不变，加之金九银十旺季的到来，市场整体充斥着热烈氛围，对挤仓预期增强。
五、本周铜行业要闻:
1、【印度斯坦铜业计划将铜产量未来7-8年内提高超3倍！】外电9月12日消息，印度斯坦铜业有限公司(HCL) 正考虑在2029财年前将其铜矿石年产量提高到1220万吨，这是其扩张的第一阶段。HCL在2022财年的铜矿石产量为357万吨。国营部门表示，HCL计划在未来7-8年内，在第一阶段将其采矿能力从目前的矿石产量水平提高到1220万吨/年。
2、【力拓和沃尔沃集团合作提供低碳铝铜材料供应】日前，力拓集团与沃尔沃集团签署战略合作谅解备忘录。根据协议，力拓将为沃尔沃提供负责任的低碳产品和解决方案，双方还将通过试行沃尔沃集团的可持续自动运输解决方案，努力实现力拓业务的脱碳化。作为全球领先的采矿和金属公司，力拓将通过这项涉及多材料的伙伴关系，推进其在业务和供应链上的可持续发展承诺。该合作还将支持全球最大的交通和基础设施供应商之一沃尔沃集团实现净零排放的目标。本次合作旨在确保锂、低碳铝、铜和其它金属材料的供应。（力拓集团）
3、【智利启动刺激投资计划，将暂停新铜矿项目的部分特许权使用费5年】智利政府周一启动了一项计划，该计划旨在在2023年将投资至少提高5个百分点，其中包括提供一系列税收优惠。该计划包括公共投资、更好的融资渠道，并通过税收优惠促进私人投资。这些措施包括为绿色企业提供5亿美元的税收抵免基金，将小企业的降低税率延长至2023年全年，并建立即时折旧机制。新的铜矿项目也将在五年内免除新采矿特许权使用费中提出的从价部分。
4、【Tertiary Minerals称与第一量子建立合作，以推进赞比亚铜项目开发】据外电9月15日消息，伦敦上市的Tertiary Minerals周四表示，已与第一量子矿业（First Quantum Minerals）签署协议，共同开发赞比亚两座铜矿项目。2021年第一量子公司旗下赞比亚项目的铜产量为435,000吨，黄金产量为128,000盎司。今年5月，第一量子公司批准了其Kansanshi铜矿12.5亿美元的扩建计划。该公司亦批准向赞比亚Enterprise镍矿项目额外的1亿美元投资计划，该项目预计将年度镍精矿产量提升至30,000吨。
六、后市展望：
美联储继续激进加息的预期高涨夯实美元看涨理由，且上涨的房贷利率严重挤压房地产贷款需求，投资者更加担忧美国衰退的前景，同时削弱了金属需求前景。现仍存不确定性是，美联储下周是否会预计本轮加息周期终端利率水平中位数高于市场目前预期的约4.5%。
在8月消费者价格意外上涨后，市场预计美联储将在9月20日至21日的政策会议上铁定至少加息75个基点，并且不排除加息100个基点的可能性。
而周四(9月15日)公布的数据显示，由于汽油价格下跌利好支出，美国8月零售销售意外上升，而美国上周初请失业金人数下降。这些都增强了美元看涨理由。
总结，市场紧缩度预期持续上升，焦点也在于美国8月通胀数据强于市场预期，但与此同时，市场基本消化美联储加息预期，铜价整体表现较维稳。并且，智利铜矿扰动频频，加剧供应担忧，而国内现货流通仍较为紧缺，现货升水又高企，这都利好铜价，将限制价格回落空间。叠加市场对金九银十的旺季到来存较高预期，供应短时间又难以大幅增长，铜价下方仍有支撑，料下周沪铜宽幅震荡走势。操作策略：建议谨慎。
近期有色金属整体处于振荡状态。
中信建投期货金属首席分析师江露表示，短期来看，市场在交易衰退和供应减产之间来回切换。宏观上主要体现在市场对美国9月加息75个基点的预期不断增强，在“大幅加息+持续缩表”的组合下，全球流动性收缩，债券利率快速上行，美元也创出20年新高。同时，全球通胀不断走强，但经济景气周期回落，滞胀程度加深，欧洲央行9月份也继续衰退式加息，这给以需求定价的有色金属带来较大压力。同时，有色金属如锌、铝、铜又面临海外供应端的扰动。9月3日，俄罗斯宣布“北溪1号”无限期关闭，再次引发市场对欧洲能源供应的担忧，欧洲地区即将进入冬季，供应端的不确定性加大，欧洲锌铝冶炼企业减产消息频出。此外，国内云南地区限电也加大了部分品种如铝价波动。“总体来看，目前交易衰退占据上风。”
金瑞期货有色金属研究员龚鸣表示，近期宏观方面多空因素交织。利空因素上，一方面，流动性持续收紧，美国通胀居高不下，美联储9月议息会议临近，市场偏鹰预期强烈，美元和美债保持强势。另一方面，全球政治风险显著抬升，俄乌冲突局势有变，且全球政治博弈加剧，避险情绪抬升。利多因素上，一是美国经济衰退担忧短期缓和；二是国内政策持续发力，8月经济数据显著改善；此外，国内地产相关政策有发力迹象，且现货方面多有支撑，铜、铝供应方面均有干扰。短期看有色价格难跌，但因为越来越临近下行压力节点，价格预计保持高波动水平。
“从中长期趋势上来看，有色金属或仍面临下行压力。”龚鸣表示，一是全球性高通胀未来1—2年或难以回归至正常水平，预计流动性持续收紧。当前欧美受俄乌冲突、劳动力紧张等因素影响，通胀居高不下，距离政策目标仍有距离。因此，美联储政策预计难以放松，全球流动性或持续收紧。二是全球经济驱动缓和。海外方面，欧美进入加息周期后，融资成本抬升，投资、消费等经济活动受到抑制，有进入衰退的风险。其中，欧洲由于经济修复偏弱，且受到俄乌冲突的影响较大，发生债务危机或进入衰退的可能性更大。国内方面，由于地产市场持续低迷，且疫情扰动不断，考虑到政策导向以稳为主，大规模刺激方案出台的可能性相对较低，经济修复斜率预计较为缓和。三是如果经济驱动放缓，有色金属消费很可能证伪，现货支撑难以为继。
对于后市，中银期货有色首席研究员刘超表示，有色金属四季度走势仍存在较大的不确定性。美联储加息幅度和力度偏大，企业成本上升较快，对实体的影响会逐渐显现。同时，部分债务偏高的国家面临本币贬值、资金外流、通胀攀升的多重压力，市场风险在累积。国内财政货币政策正在为后续“稳投资、促消费”等扩内需积蓄力量，当前地产领域需求逐渐回稳。四季度内需好、外需弱的情况或将出现。
“新能源领域消费需求较好，对铜、镍、铝产生持续拉动。”刘超说。
江露表示，海外方面，在欧美9月加息靴子落地之后，需要继续关注美国通胀以及相关地缘冲突态势，今年美国持续加息利空商品价格。而欧洲面临的能源、电力等价格进一步上升的风险并未消除，能源高涨叠加货币收紧将进一步加剧欧洲经济的衰退，进而拖累大宗商品需求，但大幅抬升的成本会引发冶炼端减产，进而限制有色板块的跌幅。国内方面，货币供应数据回暖使市场对四季度国内经济企稳的预期升温。与此同时，国家稳定经济的决心不容忽视，四季度可能迎来“稳货币+稳信用”的双稳格局，这将对国内经济形成提振。
“总体来看，今年有色板块受到多重因素影响，行情走势不确定性加大。宏观定方向，后期有色板块整体偏空。”江露说。
5.宏观风险抬升，铜价预计震荡偏弱
运行逻辑：
（1）宏观风险显著抬升。周内一方面市场有再度交易流动性收紧的迹象。通胀居高不下，9月议息会议临近，市场偏鹰预期强烈，美元美债保持强势。且全球政治风险显著抬升。俄乌冲突方面战局有变，且中美关系存在较大不确定性，全球避险情绪抬升，进一步加剧了美元强势以及非美货币的偏弱。人民币美元汇率近期贬值幅度较大，表明市场对美联储收紧流动性显著冲击其他经济体的担忧加剧。另一方面，国内经济修复仍有隐忧。8月经济数据普遍超预期，但从地产驱动来看，保交楼政策或主要提振竣工环节，地产行业投资、拿地、新开工指标未见好转，自发性运转仍低迷。近期部分二线城市放松限购政策，建议关注销售是否改善。
（2）现货基本面：现货偏紧格局持续，但高Back抑制消费已有显现。TC环比继续走高，铜矿供应并不紧张。不过供需均有干扰，需求上韩国炼厂事故，部分精矿转卖国内。供应上，Escondida因安全事故问题，罢工风险仍在。电铜供应方面仍有干扰，华南地区部分炼厂因粗铜紧张减产，到货持续低迷。进口补充上，上海地区台风，影响进口到货量级。且值得注意的是，供应增量预期有所延后，主因湖北某大型炼厂新建项目投产延后至10月。消费方面，周内月差、现货升贴水保持在极高水平，对下游消费的影响开始显现，下游观望情绪加大。且下游普遍反馈新增订单平淡，金九银十预期一般，不利下游采购。未来2周建议持续关注十一前备货情况。
（3）价格展望：宏观风险抬升，铜价预计震荡偏弱。当前阶段宏观风险整体抬升，流动性收紧叠加全球政治风险，铜价下行压力加大。但考虑到现货上预期将缓和，但现实仍紧张的格局，价格预计短期仍保持宽幅震荡格局，从宏观驱动观察，价格可能震荡偏弱。短期采购建议关注价格在60000-61000附近支撑。中长期看通胀居高不下，美联储迅速收紧流动性是大概率事件，且供应增量渐近，铜价进一步靠近变盘向下节点，远期采购暂不建议。现货偏紧格局在十一备货逐步验证前，或难显著缓和，投机空头头寸暂不建议，预计LME铜价核心价格区间【7600,7900】美元/吨，沪铜核心价格区间【61000,64000】元/吨。
产业调研
1）供应：湖北某大型炼厂新建项目预计投产延后至10月。山东某炼厂检修延后至10月。
2）消费：华东贸易商反馈，本周月差结构过大，抑制下游需求，供需双弱，外贸需求亦差。华南贸易商反馈，消费环比持平，同比走差。
3）废铜：本周贸易商反馈，货源仍是紧张。另听闻宜兴溧阳粗铜冶炼企业停产。
二、重要数据
1）TC：铜精矿指数82.50美元/吨，环比增0.54美元/吨。
2）库存：全球四地库存合计约34.39万吨，环比减1.07万吨，较今年年初减8.25万吨。其中国内库存环比降0.55万吨，海外库存环比降0.52万吨。
3）比值与溢价：洋山铜溢价97美元/吨，环比降0.5，仓单成交区间86-105美元/吨。三月比值7.93，环比增0.0+。
4）持仓：伦铜持仓24.91万手，环比降0.88%（0.22万手），沪铜持仓41.0万手，环比降3.54%（1.51万手）。
5）废铜：精废价差687，环比降374。
三、交易策略
策略：短期价格波动加剧，十一前订单建议保持充足库存，避免风险，远期订单暂不建议采购。投机空头建议避免过于左侧交易，等待价格企稳再行决策。
风险：中美政治局势变化。国内外货币政策、财政政策变化、国内防疫政策变化
观点：
紧缩预期下铜价或将继续承压，建议逢高布局空单。
理由：
宏观面上，周初公布的美国八月通胀数据超预期，市场预期的通胀见顶落空，这表明美联储未来的抗通胀之路任重道远。数据公布后，美元指数跳涨，宏观情绪转弱，美联储加息75基点预期升温，甚至不排除加息100基点的可能。除美国外，欧元区等主要经济体通胀高企，毫无疑问会损害经济发展前景。
就业方面，美国上周初请失业金人数为21.3万人，低于预期的22.6万人，前值也从22.2万人修正至21.8万人。较好的就业数据进一步推升了九月大幅加息的可能性。
基本面上，LME库存低位震荡，上期所库存连续两日大增，上期所库存去化或将告一段落，对铜价的支撑可能减弱。供给端，秘鲁矿业协会周五表示，抗议活动将危及30%的铜产量。需求端，全球经济增速放缓的趋势下，下游需求也将受到一定抑制。
从市场表现看，前期市场预期通胀或已见顶，但本周通胀数据公布后预期落空，受此影响铜价承压下行。由通胀数据来看，美联储抗击通胀还有较长的路要走，紧缩货币政策下铜价仍将承压。
综合来看，宏观层面整体偏空，基本面的支撑也有减弱的可能，在美联储下周公布利率决议前，铜价或将继续承压下行。
预计铜价震荡偏弱运行，操作上建议逢高布局空单。
风险提示：供给不及预期、下游需求超预期、货币政策收紧不及预期
一
美国通胀数据超预期，市场风险偏好回落，本周铜价由升转跌。沪铜运行在63500-61900元/吨区间，伦铜运行区间7650-8150美元/吨。周五公布的8月国内经济数据有所改善，美国8月零售销售数据也好于预期，市场情绪稍有回暖，沪铜周五夜盘上涨1.29%，伦铜涨超1%。
二
1、国际宏观：美国通胀数据超预期，加息预期再度走强
美国劳工部13日发布的数据显示，8月份美国CPI数据虽低于7月份的8.5%和6月份的9.1%，但仍处于40年来的高位。其中扣除能源和食品的核心CPI为6.3%，同样超出市场预期。供应链的压力有所缓解，但美国消费者新闻与商业频道认为，今年约3/4的时间美国CPI指数都在4%以上，这反映出通胀的长期趋势，同时也驳斥了白宫和美联储一直在推动的“暂时性”通胀的观点。
美国最新的“恐怖数据”出炉了，根据美国商务部的数据，8月美国零售销售额环比增长0.3%，市场此前预期为持平，7月零售销售月率由0.0%下修为下跌0.4%，同比涨幅则达到9.1%。消费支出在美国经济中的占比超过三分之二，而零售销售额则被视为衡量消费支出的重要指标。
美国密歇根大学公布9月消费者信心指数初值为59.5，低于预期值60，略高于8月终值58.2。随着能源价格的持续下跌，预计美国未来一年的通胀率中值将降至4.6%，为去年9月以来的最低水平。
德国欧洲经济研究中心（ZEW）发布的数据显示，欧元区9月经济景气指数为-60.70，比上月下跌了约6个百分点。显示欧洲经济界对欧元区经济发展前景普遍悲观。
2、国内宏观：8月主要指标改善，经济有望恢复向好
1、工业生产回升，服务业持续恢复
8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.32%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。8月份，全国服务业生产指数同比增长1.8%，比上月加快1.2个百分点。1-8月份，全国服务业生产指数同比持平，1-7月份为下降0.3%。
2、社会消费品零售总额累计增速由负转正
8月份，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%，比上月加快2.7个百分点；环比下降0.05%。1-8月份，社会消费品零售总额282560亿元，同比增长0.5%，1-7月份为下降0.2%。
3、基建、制造业投资增速大幅回升，地产投资加速探底
1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）367106亿元，同比增长5.8%。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.36%。从三大主要领域看，8月单月基建（广义口径）、制造业、房地产投资分别同比增长15.4%、增长10.6%、降低13.8%，基建、制造业投资增速大幅回升，但房地产投资降幅持续扩大。中国1-8月房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%；商品房销售面积下降23.0%；房地产开发企业到位资金下降25.0%。
4、货物进出口持续增长，一般贸易占比提升
8月份，货物进出口总额37124亿元，同比增长8.6%。其中，出口21241亿元，增长11.8%；进口15882亿元，增长4.6%。进出口相抵，贸易顺差5359亿元。1-8月份，货物进出口总额273026亿元，同比增长10.1%。其中，出口154831亿元，增长14.2%；进口118195亿元，增长5.2%。1-8月份，一般贸易进出口占进出口总额的比重为64.3%，比上年同期提高2.3个百分点。
5、就业形势总体稳定，城镇调查失业率有所下降
1-8月份，全国城镇新增就业898万人。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点。本地户籍人口调查失业率为5.3%；外来户籍人口调查失业率为5.3%，其中外来农业户籍人口调查失业率为5.0%。16-24岁人口调查失业率为18.7%，比上月下降1.2个百分点；25-59岁人口调查失业率为4.3%，与上月持平。31个大城市城镇调查失业率为5.4%。全国企业就业人员周平均工作时间为48.0小时。
6、居民消费价格基本平稳，工业生产者价格涨幅继续回落
8月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点；环比下降0.1%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅与上月相同。1-8月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%。8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.3%，涨幅比上月回落1.9个百分点；环比下降1.2%。工业生产者购进价格同比上涨4.2%，环比下降1.4%。1-8月份，全国工业生产者出厂价格、工业生产者购进价格同比分别上涨6.6%、9.1%。
7月下旬以来，随着中国疫情好转，经济呈现恢复趋势，令市场风险情绪好转。国内精铜冶炼厂处在集中检修期，产量受到一定影响；并且下游加工企业订单回温，叠加随着铜价企稳，市场逢低采购需求释放，使得铜市库存出现明显下降，支撑铜价止跌回升。不过 9 月初由于美联储大幅加息预期升温，叠加供应短缺的担忧减弱，使得铜价反弹势头受阻。美联储9月预计加息75基点。美联储7月会议纪要显示，美联储决策者重申要继续加息，认为要遏制高通胀就得让货币政策从超级宽松变为让经济放缓的限制性水平。通胀数据和就业表现是美联储重点关注的指标，从最新公布的数据来看，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期8.1%；8月核心CPI同比上涨6.3%，高于市场预期的6.1%，显示美国通胀形势依然难言乐观。美国截至9月10日当周初请失业金人数为21.3万，低于市场预期22.6万以及前值22.2万，连续第五周下降，显示市场对劳动力需求依旧强劲。受此影响，美联储延续激进加息的可能性增大，预计9月稍晚美联储将加息75基点，甚至加息100基点的可能性也有所增加。美国延续激进加息下，提振美元指数继续走强，货币流动性逐渐收紧，将对铜价造成压力。
铜矿供应增长明显，加工费TC上升。海关总署数据显示，2022 年 8 月中国进口铜矿砂及其精矿 227.0 万吨，同比增长 20.4%，环比增长 19.5%；1-8 月累计进口 1663.5 万吨，同比增长 9.0%。据统计数据显示，进入 9 月份国内铜矿港口库存维持较高水平，截止9月 2日，中国港口铜精矿库存97.6吨，较8月初增加4.3万吨；9月2日中国铜矿加工费TC 录得80.9美元/干吨，较8月初上调8.1美元/干吨，铜矿加工费TC再度明显上升，达到 2019 年2月的水平，铜矿供应呈现恢复趋势。此外CSPT敲定2022年三季度铜精矿现货TC指导价为80美元/干吨。2022年二季度CSPT现货TC指导价为80美元/干吨。整体来看，铜矿进口供应逐渐增加，铜矿港口库存及加工费TC均进一步上升，原料供应趋于充裕。
国内电解铜产量爬升趋势。据 Mysteel 调研数据显示，2022年8月国内电解铜实际产量88.05万吨，同比增长2.9%，环比下降0.7%；2022年1-8月国内电解铜实际产量累计700.8万吨，同比增长 2.4%。8月份国内电解铜产量环比下降，主要由于国内高温限电以及粗铜供应紧张影响，不过进入9月份后，随着国内高温逐渐结束，供电逐渐恢复正常，国内铜炼厂在利润较好情况下精铜产量将逐渐爬升。预计9月国内电解铜产量90.7万吨，同比增长9.7%，环比增长3.0%；1-9月预计累计产量791.5万吨，同比增长3.2%；9月市场电解铜供应紧张局势有望缓解。长期来看，国内电解铜产量呈现爬升趋势。
铜材产量下降，终端需求尚显乏力。8月份国内铜材产量环比有所回落，根据 Mysteel 数据,8月份，全国精铜制杆产量为78.24万吨，环比下降1.25万吨；铜板带产量22.55万吨，环比下降0.77万吨；铜管产量11.6万吨，环比下降0.4万吨；铜棒产量10.11万吨，环比下降0.74万吨。在疫情过后下游需求出现阶段性释放，但随后市场表现再度转弱，并且随着国内冶炼生产恢复，下游畏高情绪升温，采购积极性下降。终端行业最新数据来看，7月电网投资334亿元，同比增长13.2%，保持较高增速。7月房地产开发投资完成额11148.2亿元，同比下降12.3%；7 月商品房销售面积9254.9万平方米，同比下降28.9%，房地产市场表现低迷。7 月空调产量1829.9万台，同比增加0.6%，8月后空调进入淡季。8月我国汽车市场产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，环比分别下降2.4%和1.5%，同比分别增长38.3%和32.1%，汽车板块出现较强复苏，但这一高增长有一部分是来自于车企前期订单的释放，预计后续增速可能会适当下降。整体来看，终端行业依然难言乐观，主要因房地产、家电板块仍表现低迷，而汽车消费在前期订单释放后，预计也将有所放缓。
国内铜市库存止降回升，进口盈利窗口扩大。截至2022年9月7日，上期所铜库存仓单3848吨，较上周增加195吨，8月下旬以来库存自低位出现小幅回升。现货市场方面，据Mysteel数据，9月5日国内电解铜现货库存8.07万吨，较上周增加2.23万吨，8月末市场下游消费转弱，并且冶炼企业恢复生产，以及进口货源增多，使得库存开始回升。8月下旬以来，国内铜进口盈利进一步扩大，目前进口盈利维持在400元/吨左右，刺激海外货源流入。据海关总署数据，8月中国进口未锻轧铜及铜材49.82万吨，同比增长26.4%，环比增长7.4%。
综上所述，美国通胀高企且就业改善，美联储延续激进加息的可能性增大，提振美元指数走强，令市场风险情绪受抑。基本面，国内铜矿供应延续改善趋势，此外高温限电影响逐渐减弱，利润驱动下精铜产量将逐渐爬升。下游需求在阶段性释放后，出现后劲不足迹象，国内铜材产量环比有所下降，并且市场采购积极性下降，库存在 8 月末以来止降回升趋势。此外终端行业复苏较为缓慢，预计中短期需求端仍将表现偏弱。因此预计铜价震荡偏弱趋势。
风险事件即将来临沪铜主力期货合约在上周小幅下挫，报收在6.2万元每吨下方，现货升水剧烈波动，一度平水后大涨至800元每吨，主要是因为09合约到期叠加目前近远月合约月差较大。进阶数据方面，精废价差回落到500元每吨以下，TC/RC小幅走高，现货进口利润再度关闭。宏观方面，美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比则上升0.1%，市场预期会下降0.1%。市场普遍预期，美联储下周将加息75个基点，为连续第三次加息。基本面，供需暂无明显变化。上周铜价的走势和美元指数有着密切的关系，因为基本面并无太大变化。可以看到，上周美国8月通胀的持续高企对于市场的影响，使得美元指数在周中从107.7附近的近3周低位暴涨到110以上，9月加息75个基点已经成为大概率事件。
本周铜价或依然延续着被宏观影响的主要逻辑，在美联储利率决议前以震荡为主，在利率决议后出现一定的趋势性行情。策略上建议买入60000元每吨的看跌期权或逢高做空，止损6.45万元每吨。
9.临近美联储议息会议，铜价本周高位受阻
【期货层面】 本周沪铜主力2210开于63170元/吨，最高价63560元/吨，最低价61810元/吨，周五收盘61950元/吨，较上周下跌1120元/吨。截至周五主力合约持仓量143752张，较上周减少18381张。
【现货层面】今日SMM1#电解铜现货对当月10合约报于升水770-880元/吨，均价升水825元/吨，较昨日涨775元/吨。SMM1#电解铜价格报于62750-63000元/吨，平水铜62750-62940元/吨，升水铜62800-63000元/吨。SMM升贴水较昨日数值上的大幅上涨主因期货合约的换月，当月合约由09合约进入10合约，昨日09合约与10合约处于高BACK结构。
【库存层面】 本周上期所铜库存报35865吨，较上周减少506吨；LME铜库存报102000吨，较上周减少3450吨；COMEX铜库存报46251吨，较上周较少1970吨。上海保税区库存报5.2万吨，较上周减少1.3万吨。
【综合分析】
美国8月CPI超预期，点燃市场多头恐慌情绪。临近9月加息，铜价高位阻力较大。目前多头主要交易欧洲能源危机，目前欧洲天然气库存相对充足，但是由于欧洲碳中和计划导致煤炭产能不足短期无法替代工业用气，导致天然气价格的飙升。这会影响到部分欧洲冶炼厂以及铜杆的供应。供应端：TC价格上行上游现货供应偏宽松；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓；进口铜盈利窗口关闭，台风影响，中秋假期补充到国内的货逐步消耗，月差扩大，短期市场货源依旧紧张。需求端：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为68.93%，较上周回落5.63个百分点，过大的月差及居高的现货升水令下游客户下单谨慎，部分铜杆厂产量出现下滑，这也是周内精铜杆开工率下滑的原因之一。周内居高的现货升水确实对消费造成一定的影响，不少铜杆企业反馈新增订单环比减弱。虽然多数精铜杆企业手中仍握有之前的未交付订单，但若新增订单持续减弱，势必将影响后续的开工率。
【操作建议】
暂时观望，等待美联储议息会议的指引，维持震荡偏空操作思路。
【风险提示】
1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。
周五黄金和铜价变动不大，由于对美联储进一步大幅加息的预期不断增强，提振了美元并削弱了金属市场，因此本周将出现大幅下跌。
现货黄金价格在每盎司 1,664.31 美元附近持平，而截至美国东部时间 20:21，黄金期货价格下跌 0.3% 至每盎司 1,673.15 美元。
本周早些时候金价跌破关键支撑位 1,700 美元后，分析师曾警告称金价将进一步下跌。
在美国通胀在 8 月几乎没有降温迹象后，美联储加息至少 75 个基点的预期飙升。劳动力市场走强的迹象也表明美联储有足够的空间继续快速加息。
10 年期美国国债收益率在 15 年高位徘徊，而美元指数周五徘徊在 20 年高位附近。到目前为止，这两者一直是今年黄金价格的最大权重。
黄金从俄罗斯与乌克兰冲突爆发期间触及的高位回落，因美联储一系列加息让投资者寻求美元和主权债务的更高收益率。
由于美联储将继续收紧政策，人们普遍预计黄金将在今年余下时间继续承压。
工业金属中，铜价周五持平，周跌幅有望超过 3%。
上周铜价强劲上涨，因为全球最大铜矿 Escondida 的罢工表明今年剩余时间供应趋紧。
但对全球经济衰退的担忧严重削弱了这种红色金属的需求前景。