1.期铜下跌，因稳健美国经济数据将美元推至七周新高

据外电消息，5月18日稳健的美国经济数据将美元推至七周新高，且LME注册的仓库铜库存上升，推动伦敦金属交易所(LME)期铜周四下跌，在近来交易区间内盘整。上一交易日铜价短暂触及8.088.50美元，为去年11月30日以来低点，随后回升，因交易商对空头获利了结。

　　伦敦时间5月18日17:00(北京时间5月19日00:00)，LME三个月期铜下跌129.50美元，或1.56%，收报每吨8.172.50美元。

　　铜价在今年年初反弹，创下9.550.5美元的七个月高点，因中国优化新冠疫情防控措施令市场预期需求将会增长。但当世界第一大金属消费国的需求增长没有达到最初的高预期时，乐观情绪逐渐消失。本周的中国数据显示，4月工业产出和零售销售的增长比预期的要慢，这加强了对全球经济外溢的担忧。此外，数据显示中国4月铜进口量下滑进一步引发对需求担忧。海关总署公布，中国4月进口未锻轧铜及铜材407.293吨，同比下滑12.5%。1-4月累计进口1.694.812吨，同比下滑12.6%。令价格进一步承压的是，LME仓库注册仓单铜库存增加3.900吨，攀升至七个月的峰值90.300吨。

　　美元走强是另一利空因素。在稳健的美国经济数据进一步减弱对美联储放宽货币政策的押注后，美元升至七周高位，令金属对持有其他货币的买家来说更加昂贵。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“铜已经回吐了昨天在空头回补带动下的部分强劲涨幅，因为美元继续走高。”

　　其他金属中，LME三个月期锌大跌2.58%，报2.459美元，盘中触及2.452.5美元，创2020年10月以来新低。LME三个月期镍下挫1.87%，至20.934美元，盘中触及20.895美元的去年9月5日以来低点。LME三个月期铝下跌0.57%，报每吨2.283.50美元。

　　消息面上，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2023年3月，全球锌市供应过剩量增至26.700吨，2月为供应过剩22.800吨。国际镍研究小组(INSG)公布的数据显示，2023年3月，全球镍市供应过剩6.600吨，去年同期则为供应短缺8.900吨。海关总署公布的数据显示，中国4月进口未锻轧铝及铝材222.851吨，同比增长27.1%，因国内供应受限于西南地区持续电力问题。

2.美债谈判有望取得进展，美元指数反弹，铜价震荡下行

周四沪铜主力2306合约小幅反弹，全天上涨2.21%，收于65750元/吨。国际铜2306合约昨日震荡上行，涨幅2.28%，收于58350元/吨，夜盘方面，伦铜延续震荡下行走势。周四上海电解铜对2306合约升水350~500元/吨，均价升水425元/吨，较上一日上涨190元/吨。

近期铜价重心下移进入震荡区间，当月和次月的back结构重新走扩，现货进口窗口已经打开，周四现货市场成交大幅好转，持货商主动上调升贴水，下游逢低采购补库情绪高涨。

宏观方面：美国4月成屋销售总数428万户，环比下降3.4%，低于预期的-3.2%和前值的-2.6%，环比降幅为11年以来最大。美国众议长麦卡锡表示，两党还没有就债务上限谈判达成共识。美联储各官员就6月利率决议仍存在分歧，达拉斯联储主席建议6月暂时跳过加息行动，7月可再次加息，亚特兰大联储主席表示6月不加息并不一定意味着美联储本轮加息周期已经结束。

产业方面：我国4月铜材产量达189.6万吨，同比增长12.4%，1-4月累计产量687万吨，同比增长6.9%。

美联储各官员对6至7月的利率决议仍存分歧，且部分官员表示本轮加息周期并未完全结束，美债上限谈判有望取得进展，助推美元指数反弹，海外库存持续反弹对铜价支撑减弱，预计铜价短期维持震荡下行。

操作建议：观望

3. 风险情绪回升，铜价反弹关注压力

宏观

　　1、昨天美总统拜登和众议院议长麦卡锡都表示债务上限会议取得成果，希望在本周末达成协议，避免违约。另外美4月新屋开工月率增长2.2%，高于预期的下滑1.4%，前一天的4月零售销售环比增长0.4%，整体看美国数据仍维持了强韧。美元指数继续反弹，同时风险偏好回升推动美股大涨，带动商品集体反弹。

　　2、欧元区4月CPI同比上涨7%，较上月提高0.1个百分点，核心CPI同比上涨5.6%，较上月回落0.1个百分点。核心通胀稳定在高位说明通胀压力仍大，但欧洲央行官员表示可能最后一次加息。叠加4月欧洲经济数据明显弱化而美经济数据相对稳定，欧元继续回落。

　　现货

　　1、LME库存再增2800吨，总量增至8.6万吨，较一个月前增加了3万吨，现货贴水40美元，本周以来现货贴水扩大到40-50美元，突显隐性库存回流压力增大。

　　2、夜盘铜价跟随大宗商品大涨，近月盘中接近66000整数关口。今日沪铜现货升水高开高走，早盘报300元，后一路提高到近400元。因下游集中采购导致可用库存紧张，贸易商强力挺价，不过价格大涨后下游畏高情绪突显，销售大幅转淡，今天盘面进口亏损扩大到200元以上，同时高价刺激部分废铜逢高出货，精废价差有所收窄但仍低于替代价差。受进口盈利恶化影响，保税仓单提货溢价小幅回落。目前价格结构呈现矛盾组合，国内高升水+精废倒挂，海外则是LME高贴水+提货溢价处于极低水平，说明海外隐性库存流出是价格下跌主导因素，国内因价格急跌刺激采购节奏，但随着海外库存流入国内矛盾紧张将缓解。不过短线看可用货源紧张还是可能支撑升水再维持一下。

　　3、统计局数据4月铜材产量189万吨，环比3月减少30万吨。主因3月下游预期仍好，且3月铜价急跌吸引了一波集中点价拉高铜材企业开工率，4月精铜及废铜杆企业开工率都大幅下降，月末铜价再度大跌，才刺激新一波集中点价。下游反映新订单疲弱，国网和房地产需求未见明显好转，不过由于价格大跌，很可能5月实际需求较4月环比提高，终端消费仍维持强韧。

　　4、技术上看66000上方为四个月的中期头部，破位后转为中期强压力。沪铜在66000-67000曾引发下游集中点价，意味着66000上方有大量解套盘，站上66000需要极强的利多支撑。基本面来看，铜价破位有中国复苏转弱和海外隐性库存大量回流支持。综合技术面和基本面，认为反弹持续性弱，66000上方强压力。

　　5、总结：近日海内外经济数据参差，美债务上限等带动情绪上的扰动，但整体利空维持。海外隐性库存回流压力增大，国内因集中点价造成可用库存紧张，升水高企，现货略有支撑。整体急跌后转为震荡缓跌，66000中期强压力区，逐步抛空。

4. 周五亚洲金属盘中快递：周五伦铜下跌，周线下跌1%以上

周五上午亚洲电子交易时段，伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，周线下跌1%以上，因为全球经济放缓令人担忧，中国金属需求低于预期。

　　截至周五中午，LME的三个月期铜下跌0.1%，报每吨8,157.50美元。

　　在上海期货交易所，成交最活跃的6月期铜下跌110元或2.4%，报每吨65,490元。

　　本周迄今伦敦期铜下跌1.21%，这也是连续第五周下跌。

　　铜价通常被视为经济风向标。越来越多数据显示美国经济可能衰退，制造业活动下滑；头号金属消费国中国的经济数据疲软，金属需求未能如市场预期那样反弹，也令铜价承压下行，目前铜价较1月18日的7个月高点9550.5美元下跌14个百分点。

　　分析师称，美元继续在两个月高点附近徘徊，因为人们期待美国总统拜登和众议院议长凯文？麦卡锡最快将在这个周日就提高政府债务上限达成协议。

　　美元走强，削弱了海外买家对美元定价的大宗商品的需求。

　　美联储决策者的鹰派评论也强化了美联储进一步加息的预期，这些决策者认为美国通胀降温的速度还不足以让美联储暂停加息。

　　其他金属市场的消息包括，分析师表示，精炼锌价格预计将在2025年前呈下降趋势，因为需求增长疲软而产量激增。目前LME锌价已滑落至2020年10月以来的最低点。

　　国际铅锌研究小组周四的数据显示，3月份全球锌市场过剩量升至26,700吨，而全球铅市场的短缺量扩大至21,000吨。国际镍研究小组的数据显示，3月份全球镍市场有6,600吨的盈余。

5. 目前铜价向上寻找压力 中期偏空逻辑未变

昨日日内铜价偏强运行，夜盘价格回落于65000一线，现货交投继续转好，升水上抬至400附近，但美元指数连续上涨，往后看，在美联储没有对降息做出更多表述的阶段，通胀韧性引发的需求继续收缩逻辑或更加占优，美国债务上限谈判取得积极进展，市场风险偏好有所回升；国内方面，货币政策宽松预期重回市场预期交易中，政策预期转暖，但现实端转弱，地产销售端疲软。

产业层面来看，供给增量预期逐步兑现，4月旺季预期落空的背景下，上半年消费回升的难度较大，产业基本面能给到的支撑不足。

从现货市场来看，目前铜价在区间底部震荡一定程度激发下游买兴，库存继续去化，短期会对价格形成一定支撑；但海外方面，库存连续累升，注销仓单低位，现货持续深度贴水中，海外供需开始转弱，国内数据继续验证当前偏弱的经济环境，人民币汇率的贬值，进口窗口打开一定程度能对冲外盘波动，目前铜价向上寻找压力，中期偏空逻辑未变。

6. （伦敦金属）LME期铜周五上涨逾1%，周线几近持平

周五伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，美元汇率疲软，对铜价构成支持。

　　截至格林尼治时间1604，LME三个月期铜上涨1.11%，报每吨8,254.50美元。

　　随着周五反弹，本周伦铜跌幅缩窄到2.5美元或0.03%。这也是连续第五周下跌，之前四周分别下跌311.5美元（3.6%)，28美元（0.3%），192.5美元（2.2%）和237美元（2.6%）。4月份，伦铜下跌398美元或4.4%，创下去年6月份以来的最大单月跌幅，反映出市场持续担心西方经济体经济陷入衰退，美国银行业持续面临压力，给包括铜在内的基础金属市场带来压力。

　　铜主要用于电力和建筑行业，被广泛视为全球经济增长的晴雨表。继2022年下跌13.8%之后，今年迄今下跌1.44%，周五收盘价格较1月18日创下7个月高点9550.5美元下跌13.57%，主要反映出对全球经济增长放慢以及中国金属需求未达预期的担忧。

　　周五晚些时候，美国国会的共和党议员表示，和拜登政府有关提高政府债务上限的谈判已经暂停，不过白宫官员表示仍有可能达成协议。

　　智慧树公司的商品策略师尼塔施?沙阿评论说，这种情况见得多了：两边都想表现强硬，但是最终还是会走到一起达成协议。他补充说，许多周期性资产的是今天涨明天跌，取决于债务上限谈判的情况。市场感到紧张不安，风险依然很高。

　　周五美元指数从近两个月高点回落，也对期铜构成支持，因为这意味着美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更便宜。

　　一些投机资金在周末前将短线空头部位平仓，也支持了铜价反弹。

　　但是分析师表示，未来几周铜市将面临阻力，因为中国需求疲软，美国和欧洲可能陷入衰退。BMI大宗商品主管萨布林?乔杜里表示，由于中国需求疲软，美国经济数据坚挺以及美联储官员的鹰派言论导致美元走强，总体上对铜价和大宗商品价格构成制约。

　　周五，LME现货铜相对三个月期铜贴水49.5美元，本周一度贴水54.25美元，创下2017年9月以来的最大贴水，这表明短期供应充足。

　　周五LME铝下跌0.2%，报每吨2,280美元，但是较上周上涨43美元或1.92%。

　　其他金属的收盘报价为，镍上涨1.9%，报每吨21,340美元；锌上涨0.9%，报每吨2,481美元；铅上涨2%，报每吨2,096美元；锡上涨1.5%，报每吨25,385美元。

7.市场情绪回温与供给偏紧支撑铜价 22日现铜或小涨

鲍威尔偏鸽言论施压美元，隔周伦铜收涨1.02%；国内现货供给偏紧支撑价格止跌企稳，市场交投情绪回温成交较为积极，今现铜或小涨。

【铜期货市场】：鲍威尔偏鸽言论施压美元，他称鉴于信贷条件收紧的情况，认为美联储暂不需要大幅加息，令市场感到意外，也令金属价格前景得到修复，隔周伦铜偏强走势收中阳，最新收盘报价8242美元/吨，收涨83美元，涨幅1.02%，成交量16754手增加1339手，持仓量256270手增加739手。周五晚间沪铜偏强运行，主力月2307合约最新收盘价65320元/吨，涨140元，涨幅0.21%。

伦敦金属交易所（LME）5月19日伦铜最新库存量报91,975公吨，较上个交易日增加1450公吨，涨幅1.60%。

今日沪铜早盘高开，主力月2307合约最新开盘价报65340元/吨，涨160元。国内现货供给偏紧支撑价格止跌企稳，市场交投情绪回温成交较为积极，叠加在新能源领域的高增速的带动下，国内消费仍具有韧性，且前期价格的下跌有利于刚需消费的兑现，现货升水也随之大幅上升，上期所铜库存保持去化节奏，对铜价有支撑，今现铜或小涨。

8.期铜走高，但美元坚挺料拖累周线录得五连跌

期铜价格周五走坚，但料录得周线连五跌，因美元维持在两个月高位附近，且美国债务上限谈判前景良好，交易员预期美国今年还将进一步升息。

　　伦敦金属交易所（LME）三个月期铜目前上涨1.2%，至每吨8,270美元，但周线料录得约一年最长周线跌势。

　　上海期货交易所期铜主力7月合约收涨0.1%，至每吨65,550元。

　　近期中国经济数据打击投资者对中国金属消费力道的信心，使铜价走低。铜价已较1月高点下跌近15%。

　　BMI的大宗商品主管Sabrin Chowdhury指出，中国需求走疲之际，在美国经济数据强劲和美联储鹰派言论的支持下，美元走强，压抑了铜和大宗商品价格。

　　Chowdhury表示，2023年工业金属的前景仍然疲软，中国的经济复苏主要由服务业主导，而不是以往的制造业和建筑业。

　　美元持于3月20日以来高点附近，市场看好美国总统拜登和众议院议长麦卡锡最快周日就债务上限问题达成协议。

　　美元走强削弱对以美元计价的大宗商品的需求，在美联储政策制定者认为通胀降温速度不够快，无法让美联储暂停加息后，美元得到了进一步提振。

　　其他金属方面，LME三个月期铝上涨0.9%，至每吨2,304美元；三个月期锌上涨1.6%，至每吨2,497美元；三个月期铅上涨1.4%至每吨2,084.50美元；三个月期锡上涨1%，至每吨25,260美元；三个月期镍上涨3.9%，至每吨21,750美元。

　　沪铝下跌0.3%，收报每吨18,290元；沪锌下滑0.7%，收报每吨20,795元；沪锡上涨0.7%，收报每吨200,570元；沪镍上涨0.6%，收报每吨167,300元；沪铅上涨0.8%，收报每吨15,380元。

　　分析机构表示，精炼锌价格的下行趋势将持续到2025年。需求增长疲弱以及产量激增已拖累锌价跌至2020年10月以来最低位。

9.（纽约金属）COMEX期铜收低1.7%，因美元走强

纽约消息：周四芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货收盘下跌，回吐了上一交易日大部分涨幅，因为美元走强。

　　截至收盘，铜期货下跌6.0美分到6.45美分不等，其中成交最活跃的2023年7月期铜报收3.6895美元/磅，较上个交易日下跌6.5美分或1.73%。

　　7月期铜的交易区间为3.6805美元到3.7645美元。

　　这也是过去三个交易日里期铜第二次下跌。

　　周四美元汇率上涨，创下7周来的高点，令美元定价的期铜受到压力。ICE的美元汇率指数报103.455点，比周三上涨0.71%。本月迄今美元汇率上涨了2%。

　　美元上涨的原因在于美国经济数据稳健，市场对美联储下半年降息的预期降温。

　　上周美国初请失业金人数降幅超过预期，表明美国劳动力市场仍然吃紧，也为美联储进一步降息提供理由，以便为经济降温，并降低通胀压力。两位美联储决策者周四表示，通胀降温的速度似乎不足以让美联储暂停加息。美国联邦基金期货交易员预计美联储在6月13日到14日会议上维持利率不变的可能性为64%，而一周前预期暂停加息的可能性为90%。

　　不过美国成屋销售在4月份连续第二个月下降，原因是利率高企继续对房地产市场构成压力。分析师说，市场对于美国加息前景的看法更为分裂。

　　本月迄今COMEX期铜近期合约下跌4.87%，今年迄今下跌3.26%。由于中国经济增长速度放慢，西方经济体依然面临衰退担忧，铜价已经抹去了今年早些时候的全部涨幅。

　　周四收盘价格比去年同期低14.08%，比2022年3月创出的历史峰值低了25.31%。作为对比，2022年COMEX期铜下跌14.58%，反映出全球经济增长前景令人担忧，通胀高企促使欧美央行积极加息以遏制通胀，而借贷成本提高，加剧了经济衰退风险。从中长期而言，全球经济绿色转型以及电气化有助于提振这种在电力和建筑行业用途广泛的金属的额外需求，而铜矿生产则受到扰乱。

　　周四上海期货交易所成交最活跃的6月期铜上涨1,420元，收报每吨65,600元。上海国际能源交易中心(INE）的7月保税铜上涨1,320元，收报每吨58,030元。

周四，COMEX铜期货成交量72,254手，上一交易日93,700手;空盘量为207,293手，上一交易日为210,415手。

10. 美元指数走强沪铜走势承压

沪铜早间弱势震荡， 日内行情有所回暖，尾盘继续上探，收盘上涨0.14%。美元指数走强，LME铜库存持续回升，铜价进步反弹动力有限， 不过国内库存仍在去化，铜价下方支撑较强。

最近美联储官员讲话态度偏鹰，叠加美国达成债务上限协议以避免潜在违约的预期也提振美元，隔夜美元指数反弹至七周高位，压制有色金属走势。对于宏观面，金瑞期货表示，海外方面，美国债务上限谈判或在周日达成协议，但同时美联储对于六月加息的讨论逐渐增加，美元走强，施压金属价格;国内方面四月经济数据有所增长，但有低基数效应，复合增长并不十分理想，经济修复势头放缓。

LME铜库存不断攀升，目前已经升至9万吨之上，注销占比仍然处于极低位置。近两日沪铜仓单连续下降，仍需关注稍晚公布的上期所铜库存是否进步去化。 最近现货升水整体走强，一定程度为铜价提供支撑。云财富期货分析师表示，近两月铜现货市场运行情况也反映了需求不佳事实，当期价高位运行时，现货升贴水持续偏弱，只有当期价显著下跌后，现货升贴水才出现抬升，下游消费偏弱事实可见一斑。随着进入5月传统消费淡季，预计终端需求将环比有所走弱。

上海金属网1#电解铜报价65400 -65950元/吨，均价65675元/吨，较上一交易日下跌350元/吨，对沪铜2306合约报升250-升400元/吨。今日现货市场成交一般， 升水比昨日下跌100元/吨。铜价低位震荡，下游消费不兴， 今日现货成交转弱。盘初升水高报但难成交，盘中逐步下调，二时段前后平水铜升250元左右成交相对较多，好铜货源有限升水维持300元以上水平，今日湿法铜稀少。